中国网汽车4月21日讯(记者李赤)4月14日，烟台亚通精工机械股份有限公司(以下简称“亚通精工”)的IPO申请获得通过。公司拟公开发行不超过3000万股新股，占发行后总股本的25%。拟募集资金11.94亿元，用于蓬莱生产基地建设项目(5.7亿元)、商用车零部件生产基地改造建设项目(2.64亿元)、蓬莱R&D中心建设项目(6000万元)及补充流动资金(3亿元)。目前，控股股东、实际控制人焦兆明、焦显阳、焦杨凡均直接和间接控制着公司87.65%的股权。
现金短债仅弱于0.14。
从公司资产负债表来看，亚通精工IPO有其紧迫性。各报告期末(2018年末至2021年6月末)，亚通精工总资产分别为13.69亿元、15.02亿元、19.41亿元和20.79亿元；负债总额分别为8.63亿元、7.99亿元、10.51亿元和11.04亿元；资产负债率分别为63%、53%、54%、53%。亚通精工的换手率分别为1.05、1.24、1.23、1.28；速动比率分别为0.69、0.85、0.86和0.93。流动比率总是低于2，速动比率总是低于1，说明公司偿债能力弱。
同时，截至2021年6月底的最新资产负债表显示，公司账户中的货币资金仅为4602万元，其中短期借款3.26亿元，长期借款0.64亿元。现金与短期债务的比率仅为0.14，因此账面现金难以覆盖高额的短期借款，且各报告期末货币现金明显低于短期借款，因此公司现金流“捉襟见肘”。
净利润“含金量”黯然失色，净现值比率长期低于0.23。
招股书数据显示，各报告期末，亚通精工分别实现营业收入8.57亿元、10.06亿元、13.14亿元和8.36亿元，同期净利润分别为1.11亿元、1.05亿元、1.92亿元和1.03亿元。但公司各报告期末经营性现金流净额分别仅为-6100万元、2300万元、4300万元、0260万元。各报告期末净现金比率分别为-0.55、0.22、0.23、0.025。净现金比率是净经营现金流量与净利润的比率。这个值越接近1，企业回笼资金就越快。“不健康”的净现金比率数据显示，公司收入靠赊销拉动，应收账款存在坏账风险，企业净利润含金量不高。
经进一步审查，亚通精工各报告期末的应收账款数据分别为2.39亿元、3.54亿元、4.76亿元和5.20亿元，逐年增加，分别占流动资产的29.39%、38.23%、38.20%和39.81%，应收账款增速明显高于收入增速。应收账款高企与亚通精密零部件主要客户集中度高密切相关。亚通精工零部件业务的主要客户是SAIC、中国重汽等主机厂。2018-2020年和2021年上半年，公司对前五名客户的销售收入分别为7.14亿元、7.78亿元、10.47亿元和6.47亿元，分别占主营业务收入的89.01%、84.7%、86.9%和85.63%。
按照行业惯例，主机厂每年都会要求供应商降低供货价格，通常被称为“年降”，这也导致亚通精工的毛利率持续下降。报告期内，主营业务毛利率分别为23.99%、23.19%、23.79%和18.07%；综合毛利率分别为28.61%、26.63%、29.22%、24.61%。
毛利率下降说明公司产品竞争力较弱，可能与公司研发投入不足有关。报告期内，亚通精工的R&D投资分别为2287.51万元、2633.66万元、3642.91万元和1642.65万元，分别占当期营业收入的2.67%、2.62%、2.77%和1.96%。截至报告期末，亚通精工主要拥有134项专利，其中发明专利13项，占公司发明专利不到10%，公司研发成果含金量也“黯然失色”。
短期负债率、净现金比率等不乐观的数据都表明亚通精工的现金流抗风险能力“脆弱”，公司急需外部“输血”。中国网记者也就相关问题向亚通精工发去采访函，但对方表示暂时不方便回复。
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