土耳其里拉周二暂时止住了暴跌，收复了部分失地，但今年迄今，里拉兑美元仍下跌了约36%。
牧师布伦森被捕引发的外交冲突使得美国总统特朗普上周五决定将土耳其的钢铝税提高一倍，导致土耳其里拉当天暴跌18%。
随后，土耳其政府陆续出台各种措施止住跌势:宣布新的经济计划，加大交易员做空里拉的难度，放宽重组200亿美元不良贷款的限制。央行还承诺“提供银行所需的所有流动性”，并下调存款准备金率。里拉因此暂时稳定下来。
土耳其总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安不承认此轮暴跌背后有国内经济原因，称这是针对土耳其的“政治阴谋”，目的是让土耳其在从金融到政治的各个领域投降，并呼吁民众将藏在枕头下的欧元、美元和黄金换成里拉来支持国家。
然而，两位数的通胀率、财政赤字和经常账户赤字的“双赤字”格局、占GDP 50%以上的外币债务、备受质疑的央行独立性，这些都意味着土耳其危机或许早就注定了，特朗普只是压垮骆驼的最后一根稻草。如果追根溯源，实际统治这个国家15年的埃尔多安恐怕难辞其咎。
疯狂的基建近年来，土耳其一直是世界上经济增长最快的国家之一。从2010年到2017年，土耳其实现了年均6.84%的经济增长率，2017年7.4%的增长率甚至超过了中国和印度。2018年第二季度，土耳其国内生产总值增长7.22%。
但这一“经济奇迹”在很大程度上是由外债和积极的财政政策推动的。
从雄伟的大桥到宏伟的清真寺，再到世界上最大的机场，埃尔多安将庞大的基础设施项目视为推动经济增长的引擎，希望借此提高自己的政治支持率，让埃尔多安这个名字在土耳其留下不可磨灭的印记。
几乎每次选举期间，他都会如数家珍地列举自己的建筑成就。在今年6月的选战中，埃尔多安推出了所谓的“疯狂工程”——超过2000亿美元的新基础设施。其中包括连接欧亚的八车道亚武兹苏丹塞利姆吊桥、将于10月投入运营的世界最大机场以及尚未开工的“伊斯坦布尔”运河。
伊斯坦布尔横跨欧亚两大洲，分界线是博斯普鲁斯海峡，北接黑海，南接马拉赫伊，也是目前两海之间唯一的航运通道。
埃尔多安认为博斯普鲁斯海峡的航道已经很拥挤，于是决定沿海峡再挖一条45公里长的运河，预计耗资150亿美元，需要容纳80万居民。另一位评论家称，这个项目的成本可能高达650亿美元。
支持者称，埃尔多安的基础设施建设项目连接城市和城市与农村之间，有助于加快土耳其的城市化进程。建筑业也为土耳其大多数没有受过高等教育的劳动力提供了数百万个工作岗位。
但是建设这一切的资金基本都是来自国外贷款。这些基础设施项目建成后能否产生足够的收入来偿还贷款成了问题。
随着建筑业的迅速扩张，土耳其工业的比重一直在缩小。自2002年埃尔多安上台以来，土耳其工业占国内生产总值的比重从22%下降到16%。由于工业发展不景气，许多新建的港口和隧道没有得到充分利用，这也导致土耳其缺乏足够的出口收入来偿还不断扩大的外债。
埃尔多安吹嘘的两座大桥，横跨伊兹米特湾的奥斯曼·加齐大桥和博斯普鲁斯海峡的亚武兹苏丹·塞利姆·布迪格大桥，由于收费高昂等原因，交通稀少。政府每年要自掏腰包数亿元补贴交通费用的缺口。
还有一些几乎不能产生利润的超大型建筑，比如总统府。这座名为“白宫”的建筑是法国凡尔赛宫的4倍，美国白宫的52倍。在伊斯坦布尔最高的山上，埃尔多安还在用白色大理石建造卡姆利卡清真寺，这座清真寺将有六座宣礼塔，据说是土耳其最大的清真寺。
这些雄心勃勃的项目使土耳其实现了可观的经济增长。埃尔多安成功连任，但也导致该国通胀飙升，实体经济疲软，外债规模增至GDP的55%。
利率的敌人为了给这些庞大的财政刺激项目融资，埃尔多安一直坚持低利率政策，经常称自己为“利率的敌人”。在最近的选举之前，他向央行施压，要求降低借贷成本，以刺激信贷增长和基础设施建设，并誓言如果他成功赢得选举，将加大对央行政策的干预。
土耳其经济长期过热。6月份，居民消费价格指数(CPI)同比上涨15.4%，为15年来的最高水平，是官方目标5%的三倍多。然而，在7月举行的货币政策会议上，土耳其央行并未加息，令投资者感到意外。
加息将有助于抑制消费价格的大幅上涨，更高的利率也会吸引外国投资者，他们需要里拉来购买土耳其资产，从而为里拉提供支撑，使进口商品更加便宜，减轻国内企业偿还外债的压力。
但埃尔多安没有这样做。此外，在7月宣誓就职后，他任命女婿培拉特·阿尔拜拉克为财政和金融部长，将市场青睐的前副总理麦赫迈特·辛塞克排除在内阁之外。埃尔多安还颁布法令，赋予总统任命土耳其央行行长、副行长和货币政策委员会的权力，并将央行行长任期从5年缩短至4年。
过去几个月，信用评级机构和投资专家多次发出警告，称埃尔多安干预央行政策和任命其女婿为财政部长正在吓跑投资者。正如穆迪指出的，央行和其他公共机构的任何违规行为都可能加剧投资者的担忧。
在借外债印钞票的金融危机之后，全球各大央行纷纷用宽松的货币政策刺激本国经济发展。在此期间，土耳其银行和企业也大量借入美元计价债务。自2008年以来，土耳其的美元和欧元债务增加了一倍多。数据显示，2018年第一季度，土耳其外债总额为4667亿美元，而2017年GDP总额仅为8500亿美元，外债占GDP的比例高达55%。
由此，土耳其形成了财政赤字和经常账户赤字的“双赤字”格局。前者是因为政府的支出超过了收入，后者意味着一个国家进口的商品和服务多于出口。
土耳其并不是唯一一个同时存在双赤字和高额外币债务的国家。比如另一个新兴市场国家印尼，也同时存在财政赤字和经常账户赤字，外债占GDP的30%左右。
但与印尼不同，土耳其没有足够的外汇储备在形势恶化时拯救经济。土耳其央行的净国际资产储备只有450亿美元，甚至不足以覆盖500亿美元的经常账户赤字。
更重要的是，国家的大部分外汇都在银行手里，随时可能被客户拿走。这意味着当里拉大幅下跌时，土耳其无法通过抛售大量外汇来支撑本国货币。如果形势恶化，该国可能不得不寻找其他方式为其债务融资，如向国际货币基金组织申请紧急援助。
除了借外债，埃尔多安也是印钞放水的水闸。从2003年至今，土耳其的广义货币(m 2)增长了24倍，而同期美国的广义货币仅增长了2.3倍。虽然新兴市场国家M2增速普遍快于发达国家，但仍是中国的9.1倍。
靠借外债和印钞票建立起来的大规模基础设施注定是非常脆弱的，难以持久的。由于担心深层次的经济问题暴露出来，影响自己的支持率，埃尔多安甚至将大选提前了一年半。
虽然土耳其过去两个季度的增长率都超过了7%，但整体经济已经出现了衰退的迹象。房地产建设已经见顶，许多建设项目已经暂停。
随着与美国的外交危机导致里拉再次暴跌，土耳其迎来了自2001年以来最严重的经济危机。里拉大幅贬值会增加这个国家企业的外债偿还成本。目前，土耳其企业外债已攀升至创纪录的3280亿美元，约占国内生产总值的40%。
为了减轻财务负担，一些土耳其大公司已经开始与债券持有人讨论重组海外贷款。一旦大量企业拖欠外债，势必对整体经济造成冲击，引起消费者恐慌，动摇国际金融市场信心，甚至可能导致土耳其金融体系出现危机，从而使其陷入长期的深度经济衰退。
埃尔多安会妥协吗？分析人士指出，如果一项经济政策为了拼增长而忽视通胀和金融市场，最终的结果肯定是大规模违约、紧急救助甚至国有化。
然而，伊斯坦布尔的经济学家Atilla Yesilada认为这种情况不会发生。在他看来，埃尔多安更像一个将军，发现对方的弱点就主动出击，一旦面临压倒性劣势就会根据情况撤退。
但从里拉暴跌开始到现在，埃尔多安并没有表现出与美国缓和关系的姿态，也没有应市场要求大幅加息。相反，土耳其还决定大幅提高部分美国进口商品的关税。埃尔多安还宣布抵制美国电子产品，以回应美国钢铝关税翻倍。
“他(埃尔多安)不会改革，也不会建立未来可持续增长所需的东西。但他自我保护的本能将阻止他让土耳其陷入危机。我们不会是委内瑞拉，也不会是中国。市场将决定我们能做什么，”耶西拉达说。
但市场似乎已经给出了答案。虽然里拉暂时止跌，但稍有风吹草动就能引发投资者的大规模恐慌。除了归咎于强势美元和特朗普关税，埃尔多安可能还得找其他原因。
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