出品:新浪上市公司金融研究院
作者:新消费主张/舒
5月24日，数字货运平台满帮集团正式发布2023年第一季度业绩报告。报告期内，公司实现总收入17.02亿元，同比增长27.68%。非美国会计准则下的净利润为5.15亿元，较2022年同期激增171.37%。
履约订单总额和货主月均活跃度分别增长20.25%和23.24%，两项关键业务指标均在3月份创下历史新高。值得注意的是，最新财报中隐藏了重要业务数据平台的总交易价值(GTV)，这是满邦上市以来的首次。年初，J Capital Research的报告空质疑GTV数据是满的或虚增的，基于财务报告披露GTV计算的增值税大约是增值税收入的10倍。
总收入的一半以上来自增值税，政府退税占主营业务收入的60%以上。
即使成功登陆资本市场后，关于满座商业模式的争议也从未停止。
满帮装扮成货运撮合平台，实际上是深度参与货主和货运司机交易的中介经纪人。根据其招股书，满帮通常与发货人达成货物运输协议，向发货人收取运费和平台服务费，再将约定的运费支付给个人司机或汽车承运人。平台的净收入只是在不额外收取运费差价的前提下的服务费。
作为无车承运人，满邦向车主收取的运费和服务费，需要按照“运输服务”缴纳9%的增值税。如果承运人是一个舰队，这个费用可以转移。如果承运人是个体户司机，满帮可以开具3%的增值税发票并抵扣，但仍有6%的税差，很难用微薄的服务费覆盖。好在地方政府都有不同程度的退税补贴，让平台不至于入不敷出。
从子业务的营收来看，这项与增值税相关规定和地方政府税收优惠政策密切相关的货运经纪业务，一直是满座的营收支柱。根据历次财报数据，2019年至2021年，货运经纪业务收入对总收入的贡献持续超过50%，且逐年增长。2022年和2023年第一季度有所下降，但仍占总营收的45%以上。
正因如此，满帮的总收入中包含了平台在开展货运经纪业务时向货主收取的包括增值税在内的运费。2019年至2021年期间，确认为收入的增值税金额约占总收入的55%，2022年下降3.54个百分点至52.73%。2023年一季度，公司增值税约8.84亿元，占总营收的51.96%。
货运经纪业务的运营成本主要是满定期缴纳的增值税。2019年至2022年，该业务增值税总额分别为17.48亿元、17.63亿元、33.80亿元和43.23亿元，平均占公司增值税总额的95%以上；期间收到的退税总额分别为8.61亿元、9.39亿元、15.6亿元和19.8亿元，平均退税率高达48.61%。
不难看出，各报告期的增值税成本远远超过了业务收入。如果没有地方政府退税补贴，货运经纪业务将长期处于亏损状态。
在最新的财报中，满邦并未披露具体的增值税总额和退税总额。但如果简单计算2022年增值税退税率(45.79%)和一季度缴纳的增值税净额(6.12亿元)，报告期内货运经纪业务增值税总额约为11.29亿元，退税金额约为5.17亿元。
预计增值税退税占货运经纪业务收入的66.92%，与2019-2022年基本持平。2023年一季度，货运经纪业务退税前亏损3.56亿元，退税后盈利1.61亿元。通过税收调整实现利润目标的局面没有改变。
佣金和贷款同比增速放缓。货运司机能坚持多久？
公司主营业务乃至整体盈利能力是否高度依赖地方政府的退税政策，显然不是长久之计。为了找到第二条增长曲线，满邦近年来在拓展交易佣金和增值服务方面下了很大功夫。
财报数据显示，自2021年第四季度以来，满帮的交易佣金和增值服务收入已经连续六个季度增长。2023年第一季度交易佣金收入约为4.01亿元，同比增长55.31%，占总收入的比重从2022年第四季度的23.30%小幅提升至23.56%。增值服务达到3.05亿元，同比增长42.43%，对总营收的贡献从上一季度的16.03%提升至17.91%。
虽然两者都保持了两位数的增长，但与之前的业绩相比，增速明显在放缓。这种现象的背后，还是货车司机集体面临的困境。
一方面，交易佣金对司机收入有直接影响。根据招股书和财报中的信息，从2020年8月起，满邦将对选定类型的运输订单收取佣金。到2022年第四季度，佣金渗透率提升至56%，全年平均50%的GTV订单将收取佣金。
在此基础上，如果粗略计算，满座第四季度佣金率约为1.24%，较上一季度上升0.1个百分点，是2021年同期的1.62倍。与佣金退出规定刚出台的2020年三季度同指数相比，翻了整整36倍。
佣金水平不断上升，运费却没有明显提升。公开数据显示，2023年3月的总运价指数甚至比2020年8月下降了0.16%。同时，满帮为货主提供的“平台建议价”远低于市场运价，进一步挤压司机收入空间。
来源:中国公路物流货运指数网。
另一方面，满座以自有资金或通过第三方机构为货车司机提供增值服务，成为司机肩上沉重的债务压力。
2016年，满帮成立贵州车帮小额贷款有限公司，随后推出司机贷、司机借条、满云贷等金融产品。其中，司机贷款和司机借条是针对个体货运司机的小额贷款服务。前者满足卡车维护、运输期间住宿等日常运营需求。，最高授信额度5万元。后者提供包括ETC、加油、购买保险、轮胎等特定场景的贷款，最高授信额度1万元。
然而，该团伙广为宣传的普惠金融，在平台货运司机眼中却是一言难尽。2022年年报数据显示，全额贷款年利率约为20%-36%，上限接近法律规定的小额贷款最高年利率。在黑猫投诉平台上，总投诉量的三分之一左右是关于过去30天货车帮、满帮暴力催收、泄露个人贷款信息、骚扰借款人亲属的。
来源:黑猫投诉平台
中国物流与采购联合会近日发布的《2022年货车司机就业调查报告》显示，28.45%的货车司机工作时间在12小时及以上，近八成司机月收入低于1万元。在运价下跌、油价高企等多重不利因素影响下，平台355万活跃司机的收入和债务都面临压力，未来还能为满洲里的稳定增长做出贡献，还是最大的未知数。
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