空头又出手！这家百亿公司竟然"只值0元"？

今天大空头博尼塔斯研究又出手了！一家市值100亿的港股公司:中新控股估值0港元。

但在遭到抛售空机构的攻击后，中新控股的股价走势有点微妙:上午涨了近5%，下午跌了近9%。截至记者发稿时，跌幅为7.14%。

到底怎么回事？基金君给你捋一捋。

毫无价值的背后

虚假交易，虚假利润，操纵股价

博尼塔斯今日发布报告称，市值100亿港元、股价0.42港元的中新控股认为其股权价值最终将为零。

Funjun看了看他给出的六个理由，主要从虚假交易、虚假盈利、操纵股价三个方面:

1.虚假交易:伪造利润和现金对价。

报道怀疑中新控股谎报2017年出售北京凤凰的收益4.08亿元，所谓买家从未支付现金对价！

2017年3月，中新控股声称向所谓的独立第三方出售其在www.9888.cn的全部权益，随后收到现金代价人民币5.14亿元，录得资产处置收入人民币4.08亿元(占2017年税前利润的26%)。

但博尼塔斯认为这是虚假的资产处置，目的是人为夸大中新控股的账面利润和收到的现金对价。来自中国互联网金融协会、工商局和港交所招股书的独立证据显示，北京凤凰的收购方从未向中新控股支付过5.14亿元现金对价！其他证据显示，中新控股管理层在处置北京凤凰的交易中撒谎，中新控股并未从资产处置中获得披露的利益。这只是中新控股管理层为了自身利益恶意损害债权人和小股东利益的又一个例子。

2。Letfish看跌期权将导致20%的稀释。

博尼塔斯怀疑中新控股的管理层不正当地操纵了于乐的利润，以最大化于乐看跌期权的债务。此举完全无视小股东的利益。根据其计算，于乐认沽期权的行使将立即稀释中新控股现有股东权益20%。

2016年10月31日，中新控股宣布以8亿元收购于乐48%的股权。收购协议包括一项认沽期权(“乐鱼认沽期权”)，使持有乐鱼剩余52%股权的股东有权以乐鱼2017年或2018年利润的15倍估值向众信控股出售乐鱼剩余股权，并获得众信控股新发行的股份作为对价。对于中新控股的股东来说，于乐交易看起来很糟糕。2017年对于乐来说是很棒的一年，利润同比增长588%。

因此，乐鱼认沽期权的持有人现持有黄金赎回凭证，乐鱼认沽期权价值在15个月内从2.76亿元上涨至40亿元，涨幅惊人，达到13.60%！时机出奇的糟糕。于乐认沽期权产生后，于乐业绩下滑明显，2018年上半年利润较2017年上半年下降99%。报告认为，Leroy经营业绩的快速增长和下滑，以及Leroy利润最大化和Leroy认沽期权最大化的时机，对小股东来说是最糟糕的。如此糟糕的管理层决策，值得仔细审视，中新管理层是否涉及利益输送，还是根本无法履职。

3.投资1.79亿的“圣都”不存在？

2018年上半年，中新控股对“荣耀新城”(主要从事会展服务)投资1.79亿元，对盛都给出了3.5亿元的估值。但博尼塔斯表示，找不到圣都的踪迹。令博尼塔斯不解的是，中新控股的新区块链五金业务毕飞利在成立后半年内估值100亿元人民币。报告发现，许多未披露的关联交易都集中在中新控股董事兼最大股东张身上，的盘中交易数据显示，中新控股是港交所操纵最严重的股票之一。

报道称，这种骗局以前也遇到过。管理层在秘密控制的实体之间买卖资产，以创造虚假利润，夸大资产价值(称为“倾销资产”)，从而鼓励不知情的投资者购买股票，促使债权人依靠编造的财务报表提供贷款。内部人不断扩大上市公司的负债，将实物资产(现金和财产)转移给同伙获利。在很多操纵股价的案例中，管理层经常进行股票质押融资。该报告建议投资者从浩沙国际(证券交易所代码:2200)和德普科技(证券交易所代码:3823)吸取教训。在这两个案例中，要求补充质押保证金导致了小股东的重大投资损失。

截至2018年6月30日，中新控股仅有10亿元有形流动资产(主要为现金)，但需要偿还37亿元流动贷款和应付款项。简而言之，中新控股没有足够的现金来偿还其短期负债。考虑到其无法从经营活动中获得现金，以及其目前的债务状况，该报告非常怀疑债权人将收回所有债务，为小股东留下一小撮羽毛。

4.张镇新先生:暴利资产骗局的导演。

报告认为张镇新先生是中新控股虚假交易的幕后指挥。张先生为中新控股的董事及最大股东。有证据表明，中新控股在一系列资产收购和处置中对交易对手的独立性撒了谎，这些交易似乎与张志勇的关联方有关。管理层在秘密控制的实体之间购买和处置资产，以创造虚假利润和夸大资产价值，从而鼓励不知情的投资者购买股票，并促使债权人依靠伪造的财务报表提供贷款。内部人不断扩大上市公司的负债，将实物资产(现金和财产)转移给同伙获利。由于张先生计划出售这些资产，他可以选择自己持有资产或将其反映在中新控股公司的资产负债表上。在本章中，报告将强调中新控股如何将位于上海的一项投资物业出售给张先生的一名未披露关联方，以及张先生及其关联方如何相对于飞利(新五金业务)的估值进行注水。

5.进一步依赖新推出的账面利润。

为弥补2017年主要业务部门业绩的大幅下滑，中新控股在18年上半年业绩报告中引入了新的一次性收益——“计算能力销售收益”，并记录了张先生拥有多数股权的第三级金融资产公允价值变动的非现金收益。

在18年第一季度，中新控股声称从出售计算能力中获得了2.33亿元人民币，但仍未透露其新加密货币开采业务的更多细节。如果排除这笔收入，中新控股将亏损2.03亿元人民币，而不是报告中记录的0.29亿元人民币的利润。这项新业务显然对中新控股至关重要。

然而，在第一季度取得巨大成功后，中新控股在下一季度没有销售计算能力的利润。

报告中的问题是，为什么公司在2018年第二季度停止了第一季度最赚钱的业务！？！于2018年第二季度，中新控股对张先生拥有多数权益的第三级金融资产NCF财富控股有限公司(前身为第一P2P有限公司、「NCF」或「第一P2P」)进行重估，并录得非现金收入人民币2.6亿元(占2018年上半年盈利的67%)。中国互联网金融协会披露的运营数据显示，2017年第一P2P营收下降50%，18年上半年平台经营状况不佳，这让报告不得不怀疑中新控股管理层滥用资产重估的金融技术制造虚假利润。

6。操纵股价。

在很多操纵股价的案例中，管理层经常进行股票质押融资。质押融资得到的钱往往被用来操纵和抬高股价，以获得更多的质押融资。这种股价操纵持续时间有限，一旦股价开始下跌，股东将面临灾难性的后果。

中信控股澄清

该报道毫无根据。

当天下午，中新控股随即发布澄清公告称，博尼塔斯报告中的指控毫无根据，与集团事项相关的内容存在多处失实陈述、恶意揣测、虚假指控和明显的事实错误。

中新控股科技集团有限公司(前身为中诚信科技控股有限公司)是一家投资公司，业务为提供传统融资服务及相关融资咨询服务(包括委托贷款服务、房地产抵押贷款、典当贷款、其他贷款服务和小额贷款服务)。

2013年11月，本集团采取战略行动，通过收购先锋汇盛投资(香港)有限公司全部已发行股本，进军互联网支付业务，逐步构建和完善互联网金融业务生态系统，主要涵盖互联网融资服务(包括第三方支付服务)、在线投资和技术驱动贷款服务，以及贷款组合管理的相关业务。该公司主要通过五个分公司经营。贷款融资部在中国和香港提供融资服务。小额信贷部在中国提供小额信贷服务。在线第三方支付服务事业部提供在线第三方支付服务，发行预付卡。个人对个人(P2P)贷款服务部门在中国提供互联网贷款融资服务和汽车贷款融资服务。其他分行从事物业投资业务。

基金君注意到，该公司股价今年以来累计下跌超60%。

此前港股也被其估值为0。