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作者|王泽红
编辑|吴亚
69岁的王健林再一次达到了目标。
在万达商业管理层决战IPO之际，债务又一次逼近。7月11日刚刚兑付了到期的15.75亿元中签票，但明年1月还有近43亿元债券到期。
在60亿小公募注册暂停，暂时难以实现“借新还旧”后，王健林开始另寻融资渠道。今年多次减持的万达院线再次入选。万达出资转让万达院线8.26%股权，东方财富老板陆丽丽以21.73亿元接盘。
官方声明也是在7月11日发布的。从时间上看，很明显王健林的售股计划已经开始。他不得不提前算了一下，年底与投资人380亿对赌的期限还有不到半年，时间紧迫。
一旦年底未能成功上市，万达将面临300亿元的巨额股份回购，这才是王健林更头疼的问题。支付公共债务是底线，不得影响企业管理部门的上市进程。
出售万达院线股权是目前最快最有效的融资方式之一。
周期性生命
这已经不是王健林第一次面对这种情况了。
6年前，他那场砸杯子卖资产的“世纪大交易”让人记忆犹新。当时万达断臂求生，开始了“轻资产”之旅。
2018年，“万达商业地产”更名为“万达商业管理”。2019年剥离房地产业务，2020年宣布不再开发“重资产”。在外界看来，万达今天的转型非常成功。
珠海万达商管提交的第四份招股书显示，轻资产数量增长至近40%，截至2022年底管理的独立第三方商业广场数量达到184个，占管理购物中心数量的39%。
2023年上半年，万达商管收到租金263.2亿元，同比增长4.5%；净租金130.1亿元，同比增长7.2%；上半年万达广场新开业12家，累计开业484家，出租率98.2%，收租率100%。
这是一场漂亮的演出，也是王健林四战港股IPO的基础。据说他在内部会议上多次表扬商管，号召管理团队向商管总裁肖光瑞学习。
当时650亿出售万达文化旅游项目，果断坚决，让万达挺过了债务危机。王健林成功上演了一场“王者归来”，成为众多地产大佬羡慕的对象。
然而，珠海万达商业管理公司上市进程的一再拖延，让缓慢的万达再次走到了风口浪尖。业绩造假、裁员、江浙沪20家购物中心出售的消息不断涌入，更有消息称因亏损空400亿而被卖给华润。
虽然这些传言都被万达否认，但万达的压力难掩。在4月中旬的一次高管会议上，王健林证实了一些传言。一是万达商管上市遇到困难；第二，由于商管上市延迟，万达集团遇到了阶段性困难。
也就是在这次高层会议上，王健林要求万达全线改变战略策略。万达投资不再拿地，经营管理也停了。
后来的一系列事件也印证了万达的困境。大连万达商管19.79亿股被冻结，万达物业股份被冻结，上海万达小额贷款股份被冻结，甚至上市主体珠海万达商管51亿股全部在7月4日被冻结，但6天后迅速解冻。
证监会还要求补充材料，说明珠海万达商管控股股东分红情况、内控制度、商场准确入住率、债务短期风险等情况。
一位商业地产资深观察人士告诉搜狐财经:“我们关注的一些万达轻资产项目早就延期了，比如青岛新区的万达广场，郑州百越的万达广场。”
王健林面临的压力滚滚而来。6月29日到山西大同，参观浑源的挂空寺。这是他最后一次亮相，网友大呼“王老板瘦了好多。”
手握筹码
从公开信息来看，王健林的压力主要来自三个方面:一是债务压力。截至2023年6月底，万达商管境内公开市场债券存量123.41亿元，境外债券存量约18亿美元。
第二，赌博的压力。根据珠海万达商管的对赌条款，如果未能在2023年底前上市，万达商管有义务向投资者回购300亿元股权；
第三，海外贷款的压力。目前，万达集团在海外共有三笔美元银团贷款，存量总计13亿美元；根据最新的还款协议，万达商管需要在11月30日上市。相比其上市对赌条款，时间早了一个月，更为紧迫。
对赌和海外贷款的压力主要集中在能不能上市；日益逼近的债务压力考验着万达的偿债能力和融资能力。从万达近期的融资动作来看，王健林更多的是通过出售万达广场和减持或转让万达院线股权来融资。
5月下旬，网通万达正在考虑出售包括江苏、浙江和上海在内的20多个国内购物中心，每个购物中心的估值约为7亿至8亿元人民币，并已接触了包括保险公司和资产管理公司在内的潜在投资者。虽然万达传言“160亿卖20个万达广场”是假消息。
然而，6月初，上海松江万达广场、西宁胡亥万达广场、江门台山万达广场的大股东相继变更，从大连万达商管变更为“珠海稳中有升”，珠海稳中有升的背后是人人人寿。据推测，保险基金即将接管万达的三个购物中心。
此外，3月以来，万达投资频繁减持万达院线。3月通过大宗交易减持2%，套现约5.83亿元；5月23日至7月7日减持2.5964%，套现7.36亿元。现以21.73亿元转让8.26%股权，四个月共套现35亿元。
万达集团的业务版图主要分为三大板块，分别是以万达广场为基础的商业管理集团、由影视、体育、宝贝王、文化旅游、国际医院、文化旅游规划设计院和字画收藏组成的文化集团、万达投资集团。其中，万达广场和万达院线是万达体系中的核心资产和优质资产。
根据万达院线半年度业绩预告，2023年上半年新开影院35家，其中直营影院6家，轻资产影院29家；实现营业收入67亿元至69亿元，同比增长35.6%至39.7%；实现净利润3.8亿元至4.2亿元，扭亏为盈。
关键是，随着消费的回暖，万达院线上半年票房达36.5亿元，同比增长49.7%，2019年同期回升至93.5%。东方财富的老板娘陆丽丽表示，股权转让是基于对万达影院长期投资价值的认可。
左手万达广场，右手万达影院，成为王健林融资的两个筹码。
但要最终缓解压力，关键在于商管上市。但珠海万达商业管理有限公司包含国有资产。如果要在H上市，需要“大路”和“小路”的放行，实现香港IPO。
目前已获得中国证监会香港上市“小路径”，完成香港上市预登记程序，但一直未能获得证监会正式下发的“大路径”和“h股发行批复”。
排队六年，未能回A，2021年10月至2023年6月，万达商管创下民营企业海外上市最慢“纪录”。截至2023年7月13日，王健林已经等了630天。
今天，他还在等待。
本文来自焦点财经。
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原文地址"万达商管“硬闯”IPO 630天近终点，王健林被逼出售万达电影股权保上市"：http://www.guoyinggangguan.com/xedk/198374.html。
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