在政策的引导、监管和各部门的协调下，普惠金融发展成效显著。从监管部门的角度来看，发展普惠金融，支持小微企业发展的原则是建立在商业可持续的基础上，解决成本和风险对称的问题。
银行家悖论下真的存在普惠金融吗？
自古以来所有的金融业务都要按照金融原理和业务流程的要求来思考和行动。正是金融伦理与商业逻辑的矛盾导致了普惠金融问题。
美国经济学家迈克尔·舍默(Michael Shermer)曾讲过经济学中的“银行家悖论”:最需要钱的人有很大的信用风险，所以他们得不到贷款。最不需要钱的人有最好的信用记录，所以他们越能得到贷款。
这有点类似于普惠金融中经常提到的金融排斥的概念。平安普惠董事长赵荣轩近日在2019普惠金融高峰论坛上向业内吐露，融资难、融资贵、融资慢三大问题是由普惠金融人群分布分散、需求不同、缺乏抵押物、信用记录和基本金融知识等特点决定的。
现阶段，普惠信贷业务在业务逻辑上不可行。赵荣轩进一步解释说:“这三个问题很难同时解决。银行要想服务越来越多的下沉客户，获取客户和服务的成本会增加，信用损失也会增加。如果定价不变，组织将无法盈利，业务将无法持续。如果提高定价，客户融资成本会增加。”
但是普惠信贷真的不赚钱吗？“银行家悖论”其实已经告诉我们，市场空在于不会服务的人。
在2019普惠金融高峰论坛上，国家金融与发展实验室发布了《普惠金融的聚合模式研究报告》(以下简称报告)。报告认为，事实上，普惠信贷行业面临的是蓝海——介于传统银行服务的大额低风险借款人和互联网公司服务的小额高风险客户之间的广阔范围，存在巨大的结构性空白色市场。这个市场包含了大量的长尾人群，尤其是微企业主、个体工商户、生产性农户等小微经营者的融资需求。目前涉及的信用服务机构很少。
用商业逻辑解决普惠信贷问题
在重工业和大规模基建时代，贷款是大企业的主流融资手段，银行在这个红利期受益匪浅。但随着经济转型升级，直接融资会得到大力发展。届时，银行对公贷款需求将进一步萎缩，新增贷款只能依靠消费贷款和小微贷款，不得不转型零售。所以，在普惠金融中，银行其实有很强的潜在力量。
《报告》认为，当前金融机构服务肖伟等下沉人群的动力不足，是因为自身能力不够全面，普遍存在短板。传统模式下，单个机构独自完成信贷的所有流程，却因能力不足而只能自叹不如。
在各种场景下获取客户，通过线上线下渠道为客户提供咨询服务，利用大量数据和技术进行风险控制，有效分散风险，同时保证资金充足、成本低廉，这些服务不是银行一蹴而就的。
首次提出技术突破。蚂蚁金服、JD.com等具有互联网背景的新型金融公司，向金融机构输出流量和技术，以联合放贷或助贷的形式开展互联网普惠借贷业务。
他们依靠自己的场景和流量，依靠互联网、云计算、人工智能、区块链等技术能力。为合作持牌金融机构提供导流和获客服务，根据不同机构的资产偏好精准推荐目标客户群体，为合作机构提供风险管理等方面的技术支持，降低合作机构的获客成本和违约率。
科技赋能在线消费金融领域如鱼得水，在一定程度上延伸了金融机构的业务边界。但由于缺乏信用数据、消费、社交数据等线下用户，如小微群体，无法享受这种模式提供普惠金融服务，留下了很大的普惠金融市场空 white。
另一种思路是回归金融逻辑，基于客户特征寻求商业模式的创新。
平安普惠董事长赵荣轩指出，在当前条件下，如果分阶段解决融资难、融资贵、融资慢问题，优先解决融资难问题，自然可以实现“普”和“惠”。起初，机构根据成本和风险制定价格，在盈利的同时，不断创新科技和商业模式，扩大客户群体的覆盖面和服务的供给。然后市场机制发挥作用，机构之间的竞争越来越激烈。那么客户的贷款成本就会越来越低，贷款速度就会越来越快，服务就会越来越好。这也符合经济学中的规模效应原理。
破局之道:聚合模式
要扩大客户群体的覆盖面和服务供给，还是会面临单一机构提供服务不足的问题，所以机构必须合作。
近日，银监会普惠金融部主任李俊峰在陆家嘴论坛上提出，“要建立一个开放的体系，允许大银行、小银行、政策性银行和商业银行、银行机构和非银行机构建立合作关系”。
国家金融与发展实验室在报告中总结了市场上各类企业的普惠信贷业务实践，提出了“普惠信贷聚合模型”(简称聚合模型)。
聚合模式是指搭建一个基于金融科技的开放平台，在获客、数据、风控、增信、资本等业务节点上连接各有所长的机构，形成一个有机生态系统的普惠信贷业务模式。
用商业逻辑解释，聚合模式是从客户群体的角度，构建一个比科技赋能、开放银行等概念更大、更多元化的普惠信贷供给生态。一方面通过线上线下多元化的服务模式，覆盖越来越多的下沉客户；另一方面，通过多个合作组织在各个业务环节的竞争，市场机制促进效率提升和单位成本降低，理论上可以实现普惠信贷的可持续经营模式。
普惠信贷聚合模式的价值在于整合优势资源，重塑信贷服务供给模式:拆解结构复杂的信贷业务链条，引入各细分领域具有比较优势的服务机构，通过专业分工弥补业务短板，发挥共同的多重效应，使整个供给体系以商业上可持续的方式为长尾人群提供产品设计合理、价格实惠的普惠信贷服务，真正解决小微三农人群的融资问题。
在聚合的过程中，平台本身，它的合作伙伴，供需双方都获得了价值，凸显了商业价值和社会价值的兼容。
聚合模型的商业价值
聚合模式是开放每一个业务环节，引入优势机构共同服务目标人群的思想，对信贷细分市场具有普适性。
基于聚合的思想，许多机构在普惠信贷领域取得了巨大成就，证明了聚合模式在扩大客户群体覆盖和服务供给方面的价值。
中国建设银行通过自身资源和外部合作，与国家税务局、村级供销服务机构、互联网巨头、场景方等广泛合作。，面向普惠金融客户推出多元化服务，在破解国有银行小微企业金融服务方面进行了有益探索。到今年5月末，建行普惠金融贷款客户近150万户，贷款余额超过8000亿。今年前5个月，普惠贷款增加近1500亿，在五大行中排名第一，增速超过30%。
蚂蚁金服打造了一个完整的聚合生态系统，为原本不擅长的“三农”人群服务。聚合包括保险公司、农业龙头企业、县政府、地方金融机构在内的各种资源，服务于“三农”和农民信贷的各个业务环节。截至2018年6月底，蚂蚁金服在支付、保险、信贷方面服务的“三农”用户数分别达到2.37亿、1.95亿、1.09亿；已服务农村小微企业、农村个体工商户、农村养殖户393.5万人。
平安普惠逐步构建以融资担保为核心的聚合贷款服务平台，充分发挥融资担保的“信用中介”属性，整合信贷业务链条上的各类优势资源，共同服务普惠金融人。到2018年，已服务普惠金融超过1000万人，主要是小微企业主和个体工商户。在2019年第一季度的新业务中，约60%的借款人在通过平安普惠申请贷款时，没有从银行获得商业或消费贷款。
阈值和聚集原理
聚合模式不是分散松散的合作，模式的核心是平台，对平台机构的能力提出了非常高的要求。
除了具备必要的金融科技能力，我们还将构建统一的平台体系，为普惠信贷生态圈的众多机构提供服务。平台最大的挑战是整合运营能力。
平台机构要有能力让这样一个庞大的生态系统顺畅、高效、可信地运行，从客户接触到贷后管理，整合运营的能力将贯穿聚合模式。
这个过程中最大的问题是合作方之间的信任。如果业务流程中某个关键节点的合作伙伴毁约，整个合作链就会崩溃。平台方有整合运营的能力恐怕还不够。必须具备较强的关键业务节点的业务能力，或者基于平台自身资源解决关键风险的能力，或者具备平台必要的关键资源。所以全流程开放的聚合平台一定是巨头的游戏。
没有规则就没有方圆，聚合平台上很多机构的合作边界非常重要，必须基于三个原则。
首先，它必须建立在特许经营的原则上。普惠金融虽然具有社会责任的属性，但本质上还是金融业务。在现有的金融监管体系中，征信、增信、资本等每一个业务环节都受到持牌经营的约束，这是业务可持续发展的底线。
第二个原则是责任明确，风险独立。在法律法规的框架内，合作双方必须通过商业条款明确规定各自的责任，并据此在业务流程中进行分工，做出相应的控制。各合伙人独立承担与其责任相对应的风险，这是近两年来监管反复强调的。
第三个原则是市场竞争原则。聚合模式的商业逻辑核心是合作中的竞争，每个环节都要有充分的市场竞争，市场机制才能发挥作用，最终整个平台的运营效率才会提高，单位成本才会逐步降低。
基于三大原则，一方面聚合平台的所有参与者通过优势互补，共同拓展业务范围，共同服务原本无法服务或服务不足的客户。同时，通过合作进一步强化每个参与者的核心能力，从而实现参与者自身能力与平台整体能力双升之间的良性循环。
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