作者:陈建瑞
资料来源:马也金融
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“不做资产的网贷平台赚不了几个钱”，一家百亿平台的高管表示。
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6月7日，上交所发出问询函，要求熊猫金控(600599)披露融通一季度扭亏、前期债权转让、融通转让价格公允性等事项，而这一切的导火索是熊猫金控在端午节前发布的一则“以1200万元的价格转让其全资子公司融通”的公告。
公告(以下简称“转让公告”)称:“通过本次交易，公司将优化现有金融业务布局，降低金融业务经营风险；有利于公司严格执行监管要求，规范运作，持续发展。公司出售亏损业务资产将优化公司资产结构，增强公司盈利能力，改善公司财务状况，提高公司资产流动性和偿债能力。”
从公告内容来看，熊猫金控似乎甩掉了“亏损”的包袱，但事实真的是这样吗？
最赚钱的公司？
熊猫金控以烟花起家，决定进军金融领域。之后又成立了Yinhu.com、熊猫金库、融信通、熊猫小贷等多家企业。线上基金主要是Yinhu.com(Yinhu.com也有贷款入口)和熊猫金库。线下资产主要是熊猫配资和融信通。
网贷的本质是撮合资金和资产交易的信息中介平台，而融信通的定位是为Yinhu.com和熊猫金库提供贷款审核、贷款风控、逾期催收等服务，包括逾期债权的先行赔付。
在过去的两年里，融信通一直在为熊猫金控创造大量的收入。
融信通2015年和2016年营业收入分别为1.27亿元(营收最大贡献者)和1.21亿元(营收第二大贡献者)，分别占熊猫金控当期营业收入的42.9%和36.2%。
对于这样一家“赚钱”的公司，熊猫金控为什么要以1200万的低价转让？
断臂能活下来吗？
对于熊猫金控来说，融通可能是鸡肋。融通一方面为其贡献大量营收，另一方面由于其对逾期债权处理不善，大量逾期债权被低价转让，直接拖累融通和熊猫金控的财务数据。
融信通2016年亏损3793万元，这对于扣非净利润仅为3768万元的熊猫金控来说，并不是一个小数目。这一损失的直接原因是融信通向熊猫金库和Yinhu.com支付的两笔巨额逾期债权。
熊猫金控2016年年报显示，“2016年3月，融信通向安信公司转让逾期预付债权共计728万元，安信公司按照总额的80%向融信通支付转让价款，即582万元；2016年12月23日，融信通将实际逾期预付债权转让给森然公司共计9912万元，森然公司按照总额的60%向融信通支付转让价款，即5947万元。”
这两次转让直接导致融信通亏损4111万元，也直接让融信通进入亏损快车道。
“如果网贷平台负责资产端的企业因为经营不善而转让，那一定是公司的风控和催收能力有问题。”苏宁金融研究院的薛洪言告诉马也财经。
马也财经(微信账号:ymcj8686)发现，2015年和2016年，熊猫金库和融信通共逾期1.53亿元，其中1.46亿为贴现转账，而非通过自身催收。
塞翁失马，焉知非福？
融通的转让相当于资产的转让和潜力无限的资金的留存——熊猫金库和银湖网。同时，转让公告显示，融通仍将为熊猫金库和银湖网提供交易资产和逾期服务。从这个角度来说，这次转让对于不擅长风控(催收)的熊猫金控来说，相当于因祸得福。然而，转制后真的是“因祸得福”吗？
“一般来说，网贷的收入大部分来自借款人。如果平台不做资产，利润空比较少。”一位成交额数百亿的网贷平台高管告诉马也财经(微信:ymcj8686)。
熊猫金库和Yinhu.com 2016年的财务数据也说明了这一点。熊猫金控2016年年报显示，报告期内，熊猫金库交易额约为50亿，但营业收入仅为1311万元(占交易额的0.26%)，而兼具投资(资金端)和贷款(资产端)功能的Yinhu.com，交易额为26亿，但营业收入却高达5091万元(占交易额的1.96%)。
“如果资金端和资产端都被同一个集团或母公司控制，只涉及一个利益如何分配、分配到哪里的问题；但是，如果资本端和资产端的公司由不同的利益相关者控制，情况就更复杂了。”网贷从业者纪磊提到，“其实这是一个议价能力的问题。谁的资本和资产筹码多，谁的利益就多。”
如果融信通转让后，仍与熊猫金控按现在的比例进行利益分配，熊猫金控未来的业绩水平将堪忧，除非熊猫金控能翻身做主人。但从以往的债权转让和这次的股价转让来看，熊猫金控似乎一直处于弱势。熊猫金控和融信通分手后未来会如何发展？见2017年年报。
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原文地址"熊猫金控旗下p2p，成都熊猫金融"：http://www.guoyinggangguan.com/xedk/182893.html。
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