2020年01月14日
宏观12月金融数据回顾:社会融资增速回落，信贷拐点已至。
煤炭行业信用研究之一:整合浪潮下的山西煤炭企业
医药安科生物科技公司点评:业绩符合预期，生长激素稳定增长。
建材北新建材业绩预告点评:石膏板稳中有进，防水开涨空房间。
数据科学专题报告
12月金融数据回顾:社会融资增速回落，信贷拐点已至。
卞泉水/段小乐/狄定荣
边泉水
总研究中心
宏观经济研究首席分析师
信贷:信贷总量季节性下降；结构上，居民贷款中长期贷款相对稳定，企业短期贷款大幅减少，票据融资大幅扩张，企业中长期贷款持续高速增长。
社会融合:信贷季节性下降。受信用事件影响，企业债券融资明显下降；由于监管治理市场混乱，融资信托压力下降，表外融资中委托贷款和信托贷款持续减少；政府债券增加了。
M2:居民和企业存款季节性下降；M1增速下降，企业资本状况边际改善减弱，M2增速下降。
12月金融数据有两点值得关注:(1)信贷季节性回落，企业短期贷款和票据融资减少，企业和居民长期贷款相对稳定，经济继续扩张。(2)全年新增社会融资近35万亿，疫情冲击下的货币宽松非常明显。预计后续货币政策将逐步回归正常化，信贷扩张增速将逐步放缓。预计今年社会融资存量增速将回落至11%左右，预计新增社会融资30-33万亿元；M2的增长率可能会下降到9.5%左右。
风险提示:货币政策过紧，信贷进一步收缩，房地产行业出现风险。
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煤炭行业信用研究之一:整合浪潮下的山西煤炭企业
段小乐/吴
蔡皋
总研究中心
固定收益研究团队负责人
核心观点:山西省是煤炭大省，煤炭储量和产量均居全国首位。综合考虑煤炭主业、非煤业务和财务状况，山西省原7家煤炭企业分为三个梯队:第一梯队是焦煤集团。第二梯队是晋煤集团、潞安集团、晋能集团、同煤集团。第三梯队是阳煤集团和山梅集团。
2020年起，山西省开始新一轮国有煤炭企业专业化战略重组，原有的“七大煤企”转变为新的“2+3”格局。重组后，晋能控股集团和新焦煤集团产能大幅提升，分别成为全国第二和第六大煤炭企业，有效提升了山西煤炭企业的产业地位和核心竞争力。我们认为，此轮山西煤炭企业重组打破了原有格局，有助于提高现有煤炭企业的信用资质，有利于山西煤炭行业的长期良性发展。考虑到今年煤炭行业景气度仍将处于高位区间，看好焦煤集团，关注电力、资质有望提升的金控煤业，关注晋能控股集团、潞安化工集团新债发行。
风险提示:1。去产能和环保政策变化超出预期；2.核心资产退出对主体资格产生影响；3.信贷融资环境恶化。
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安科生物科技公司点评:业绩符合预期，生长激素增长平稳。
魏源
魏源
医疗卫生研究中心
首席医学分析师
业绩简评:预计2020年归母净利润将达到3.5-4.2亿元，同比增长181%-237%。Q4预计实现净利润5100-12100万元，业绩符合预期。
经营分析:2020年公司业绩增长符合预期，预计生长激素对业绩贡献较大。
公司重组人生长激素的剂型和规格不断升级完善，长效生长激素即将投产。
生物药物的临床试验正在如期进行，HER-2单克隆抗体和VEGF单克隆抗体正在进行三期临床试验。抗PD1的重组人源化单克隆抗体正在进行I/II期临床试验。子公司申报的重组抗HER2人源化HuA21单克隆抗体注射液已获得临床试验默示许可。
盈利调整及投资建议:考虑公司业绩增长，分别上调2022年盈利预测3%、8%、14%。预计2022年实现归母净利润分别为398万元、5.06亿元、6.39亿元，同比增长220%、27%、26%。维持“买入”评级。
风险提示:疫情影响新生长激素患者的拓展和新产品的推广。
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北新建材业绩预告点评:石膏板稳步前行，防水开成长空室。
丁世涛
丁世涛
资源与环境研究中心
建筑材料与有色金属高级分析师
公司发布20年业绩预告修正公告，预计全年实现净利润27-30亿元，同比增长512.04%-580.05%，基本EPS 1.60-1.78元。“一体两翼”战略推进，业绩持续超预期。石膏板产能持续扩张，主业基石越来越稳固；防水膨胀预期强，未来充满想象空室；另外，公司可以有效传导面纸涨价因素，盈利能力将得到提升。我们上调了2020年至2022年石膏板价格和防水收入预期。预计公司2020-2022年净利润为28.65/36.88/44.96亿元(同比增长4/14/17%)，对应PE 29/23/19X。鉴于公司石膏板龙头地位和防水业务增长，给予公司21年30X估值，目标价上调至65.49元，维持“买入”评级。
风险提示:房地产投资下滑；原材料价格的变化；国内外疫情反复。
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数据科学专题报告
刘/徐娟怡/廖欣瑶/陈绿楼
刘·
创新数据中心
中心长度
在世界范围内，新冠肺炎的疫苗接种工作已经相继开展，以色列和阿联酋的疫苗接种率相对较高。年底新机上市火爆，5G手机普及率上去了，周度手机整体销量再创新高。抵达长滩和鹿特丹重点港口的船舶数量略有下降，但仍处于较高水平。欧美维持低位运行，全球原油基本供大于求，原油浮仓上行。
全球疫情:截至1月11日(中欧时间)，本周全球新增确诊人数约500万，环比上升1.1%。七天来，美国新增病例数和死亡人数全球第一，欧洲新增病例约180万，与上周基本持平。国家逐步开展疫苗接种工作。
手机数据:截至1月7日，本周(12.31-1.7)，iPhone 12系列、Mate40系列、OPPO Reno5系列三款年度旗舰机型销量稳定。5G手机渗透率和整体销量再创新高，OPPO Reno5系列和小米11新机在售或为主要推力。
集装箱船数据:本周我国集装箱出口运价保持上涨态势，创近五年新高。
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原文地址"「国金晨讯」上调安科生物、北新建材盈利预测；煤炭行业信用研究"：http://www.guoyinggangguan.com/xedk/161324.html。
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