焦煤 观点小结
核心观点：中性 本周盘面进入调整。焦煤方面，现货价格较坚挺，山西大矿四季度长协价上涨150-200元/吨，对煤价有支撑，但线上竞拍流拍率也在增加，现货开始触顶回落；前期停产煤矿大多复产，但过节期间有安全事故发生，强安监及环保氛围下，国内焦煤供应端仍有扰动；进口煤方面，蒙煤三大口岸过节期间均有关闭，口岸可交易资源少，目前通关已逐步恢复正常，销售好转；焦企生产积极性一般，对高价原料煤存在抵触，保持按需采购；黑链中煤矿端利润偏高，利润再分配存在做空驱动。整体焦煤价格以短空长多看待，原油价格回落及下游需求不足，短期内盘面有下行空间，但目前基本面的变化不支持深跌。
现货：中性 本周煤价偏强运行，山西大矿四季度长协价上涨150-200元/吨支撑煤价，但部分煤种价格出现回落，各地竞拍价涨跌互现，流拍率有所增加，现货价格阶段性触顶。
供应：偏多 前期停产煤矿逐步复产，强安监及环保下，国内焦煤供应端仍有扰动；蒙煤节后恢复通关，10日通关比节前提高265车。
需求：中性 焦企生产积极性一般，对原料煤按需补库，二轮提涨后独立焦企利润11元/吨仍在盈亏平衡附近，关注三轮提涨进度及焦企开工情况。
利润：偏空 煤矿利润偏高，产业链利润再分配存做空驱动。
库存：中性偏多 焦煤库存保持低位，产地库存各有涨跌。
宏观：偏空 过节期间海外能源价格调整，原油价格回落，带动国内煤炭下跌。
焦炭 观点小结
核心观点：中性 焦炭方面，焦企二轮提涨落地后利润仍无起色，焦钢企博弈加剧，三轮提涨落地艰难；焦企生产积极性一般，部分焦企处于限产状态，而下游需求端，铁水产量见顶回调，部分钢厂自发减产，焦炭需求支撑减弱。库存来看，钢企仍保持原料库存低位运行，对焦炭补库暂缓。目前来看焦炭基本面并无显著变化，市场多交易需求减弱预期，短期看焦炭偏弱震荡，但后续无需过度悲观。后续关注4.3米焦炉去产能及高炉开工情况。
现货：中性 焦炭现货偏强，高价原料煤焦炭价格形成成本支撑，目前焦企已发起三轮提涨100-110元/吨，但下游钢企利润不佳，提涨落地艰难。
供应：中性 焦企利润改善不明显，生产积极性一般，部分焦企限产。
需求：中性偏空 日均铁水产量下降至247万吨，从计划检修看后续铁水将继续下跌，本月低点在243附近。
利润：中性 焦企二轮提涨后仍在盈亏平衡附近，独立吨焦利润11元/吨，后续关注三轮提涨进度。
库存：中性偏多 焦炭保持低库存策略，高炉开工仍高，钢厂按需采购焦炭。
宏观：偏空 过节期间海外能源价格调整，原油价格回落，带动国内煤炭下跌。
焦煤
国产煤价涨跌互现，海运煤持续偏强
焦煤-价格
国庆期间焦煤价格相对平稳；山西低硫主焦价格2100元/吨，山西中硫主焦煤价格1950元/吨，山西高硫主焦煤价格2200元/吨，周环比持平；目前安监仍强，供应有扰动，下游需求不减，焦煤现货短期内仍有望走强；蒙煤市场偏强运行，市场下游询价增多，蒙5#原煤价格1580元/吨，与节前比约上涨50元，蒙5号精煤价格2040元/吨。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-价差
山西炼焦煤与蒙精煤价格均涨，蒙古煤价上涨幅度更大，价差有所收敛；山西低硫-高硫价差收敛。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-仓单
山西中硫焦煤折仓单价1910元/吨，蒙5#折仓单价1816元/吨。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-基差月差
焦煤盘面小幅升水，基差略有收窄，1-5价差扩大。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
蒙煤恢复通关，国产煤复产速度偏慢
焦煤-供应-蒙煤通关
蒙煤方面，假期期间口岸关闭时间较长，甘其毛都口岸、策克口岸10.1-10.8关闭，满都拉口岸10.1-10.4及10.8关闭，口岸可交易资源较少，本周通关逐步恢复，交易将恢复正常；10.10甘其毛都口岸通关车数较节前增加265车。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-供应-煤矿产能利用率
煤矿整体产能利用率87.74%，周环比基本持平，其中，山西产能利用率周-0.4%至90.21%；前日煤矿事故频发，安监趋严，据调研，除贵州六盘水地区煤矿停产外，其余煤矿正陆续复产，但近期煤矿安全问题及环保问题受到重视，煤矿供应恢复速度偏慢，供应端仍有扰动。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-供应-产量
本周大部分煤矿已进入复工复产，但整体产量仍偏低，原煤周产量883.35万吨，周环比-0.27万吨，精煤周产量449.68万吨，周环比-0.69万吨。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-供应-洗煤厂
洗煤厂开工率70.27%，周环比-0.44%，精煤日均产量56.99万吨，周环比-0.9万吨；自9月以来，洗煤厂产能利用率及产量持续下滑，市场供应持续减少。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-需求
独立焦企与钢厂焦化厂产能利用率及日均产量微涨，对原料煤需求力度不减，目前焦企生产平稳，但后期部分地区焦化企业4.3米焦炉将关停，及部分钢厂存在检修计划，对焦煤的需求支撑或减弱。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
产地库存各有涨跌
焦煤-库存
本周焦煤整体库存保持低位；矿端库存平稳，焦钢企库存去化。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-煤矿库存
山西炼焦煤矿库存上升，山东库存下降；据了解山东部分煤企受到增储任务，预计山东库存增加，销售偏紧。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-洗煤厂库存
洗煤厂原煤库存下降，精煤库存上升。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-港口库存
炼焦煤进口到货持平。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-焦化厂库存
焦化厂生产积极性一般，对高价煤购买意愿不高，焦化厂焦煤库存下跌。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭
三轮提涨开启
焦炭-价格
节前焦炭现货二轮提涨落地，日钢到厂价+100元至2180元/吨；目前大多企业在观望4.3米焦炉淘汰进度，若焦化产能集中淘汰则可能带来焦炭阶段性供需错配，为焦炭三轮提涨提供支撑。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-仓单
山西准一级焦厂库仓单价格2509元/吨，日照港准一级焦仓单价格2482元/吨。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-基差月差
焦炭期价回调，基差震荡走阔，1-5月差扩大。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
日均铁水回落，炼钢利润压缩
焦炭-需求
247家钢厂铁水日均产量247万吨，周环比-2万吨；247家钢厂高炉开工率83.41%，周环比-0.76%；本周铁水高位回落，钢厂盈利率继续下跌，从计划检修数据来看后续两周铁水将继续下跌，低点在243附近。整体看铁水仍将在高位，对双焦价格支撑仍在。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-供应
独立焦化企业（全样本）剔除淘汰产能利用率76.5% ，周环比+0.12%，微升；独立焦化企业（全样本）焦炭日均产量70.26万吨，周环比+0.11万吨，微升；焦企生产并无太大变化，开工积极性一般，部分焦企处于限产状态。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-焦化去产能
据Mysteel调研统计，目前焦企已接通知，将于10月中下旬按停产计划集中淘汰4.3米焦炉，若按计划执行，10月将淘汰4.3米焦化产能1824万吨，四季度预计新增产能950万吨；多数焦企后续有新增产能投产，但由于投产需一定时间周期，预计焦化产能集中淘汰期间会存在焦炭供需缺口。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-库存
港口+全样本焦化厂+247家钢厂焦炭总库存为829.57万吨，周环比-21.24万吨；本周焦炭总库存下降，焦钢企去库，港口库存基本保持平稳。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-焦钢企库存
247家钢厂焦炭库存572.58万吨，周环比-9.52万吨；独立焦化厂全样本焦炭库存64.99万吨，周环比-8.22万吨；钢厂焦炭节前补库结束，过节期间去库存速度较快，焦企出货顺畅。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-港口库存
港口192万吨，周环比-3.5万吨，微降；过节期间焦炭港口到货平稳，整体出货顺畅。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
产业链利润
随着煤价格上涨，煤矿利润扩大；独立焦企利润在二轮提涨落地后稍扩，但仍在盈亏平衡附近，目前部分焦企已发起三轮提涨；钢厂盈利持续恶化，247家钢企盈利率已跌至30.74%，部分钢企计划开启检修，利润再分配对原料带来做空驱动。数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
平衡表
焦煤平衡表
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭平衡表
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
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