记者|李伟
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骏达股份(002865。SZ)拟募资28.3亿元继续增加光伏电池轨数。
6月15日晚间，君达股份发布非公开发行股票预案，拟募资不超过28.3亿元，其中15.19亿元收购捷泰科技49%股份，5亿元用于高效N型太阳能电池研发试点项目，8.11亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。
君达已经持有捷泰科技51%的股权，本次交易完成后将全资持有捷泰科技。捷泰科技原股东承诺2021年至2023年累计净利润不低于7.9亿元，或将为骏达股份带来新的增长。
骏达股份募集的第二个项目，高效N型太阳能电池研发试点项目，是公司对新技术蓝海市场的押注，但目前公司的N型电池生产技术在产品转化效率、良率、生产成本等方面都有较大提升空。
放弃原来的汽车配件业务，进入光伏领域，使得骏达的股价在过去一年上涨了455%。前述消息发布后，公司股价在6月16日早盘上涨7.78%。
本次募资主要目的是收购捷泰科技剩余49%股权，耗资15.19亿元。
具体来看，骏达拟通过江西产权交易所收购宏福光伏持有的捷泰科技33.97%股权，交易金额10.53亿元；苏泊尔集团持有的捷泰科技15.03%股权进行协议转让，交易金额为4.66亿元。交易价格对应目标公司100%股权估值31亿元。
骏达于2021年9月完成对捷泰科技51%股权的收购，从而获得捷泰科技的控制权。本次重组完成后，捷泰科技将成为骏达的全资子公司。君达股份表示，本次收购完成后，可增加捷泰科技享有的权益比例，提升公司盈利能力。
捷泰科技产品包括单晶PERC电池和多晶电池，业绩极度依赖晶科能源(688223。嘘)。晶科能源作为捷泰科技最大的客户和供应商，在销售和采购方面与目标公司有大量的业务往来。捷泰科技2020年和2021年对晶科能源的电池销售额分别为16.78亿元和19.93亿元，占销售额的60.34%和40.92%。
全资拥有的杰特科技给骏达带来多大的成长？在之前的交易中，交易对方上饶展鸿已经做出了业绩承诺。捷泰科技2021 -2023年实现的净利润分别不低于2.1亿元、2.7亿元和3.1亿元，累计净利润不低于7.9亿元。
2021年，捷泰科技实现扣非后净利润2.22亿元，顺利完成业绩承诺。2020年12月，公司全面停产多晶电池产品，并处置了与多晶电池相关的固定资产。扣除本次或有事项及非经常性损益的影响，标的公司2020年净利润为1.91亿元。
但需要注意的是，2021年捷泰科技未能逃脱光伏行业的“内卷化”。期内营业收入同比增长82%，扣非净利润(按2020年1.91亿元计算)增长仅为16%，公司毛利率和净利率均同比下降。
但捷泰科技的毛利率仍明显高于同行上市公司。2021年，捷泰科技毛利率10.69%，爱旭(600732)单晶PERC太阳能电池毛利率。SH)为5.43%，亿晶光电(600537)太阳能电池毛利率。SH)为-2.43%。
骏达股份也提示，随着国家光伏补贴加速下降、技术进步、生产规模等相关政策的调整，光伏市场需求存在波动风险，进而影响行业下游市场。
骏达股份第二个募投项目，高效N型太阳能电池研发试点项目N型拓普康电池新市场，是公司对新技术蓝海市场的押注。
n型电池技术是产业投资和市场关注的焦点。目前，N型电池的主流代表技术有TOPCon(隧道氧化物钝化接触技术)、HJT、IBC等。
第三方机构哈梅林太阳能研究所的报告显示，P型工艺的光伏电池的转换效率极限低于N型工艺的光伏电池，如PERC电池(一种P型电池技术)和TOPCon电池的理论极限效率分别为24.5%和27.5%。
中国光伏行业协会数据显示，2021年PERC电池平均转换效率为23.1%，越来越接近理论上限。同期N型电池平均转换效率超过24%。
但由于N型电池成本相对较高，市场仍以P型电池为主。中国光伏行业协会数据显示，2021年，随着PERC电池新产能的不断释放，PERC电池市场份额将提升至91.2%，N型电池量产规模仍然较小，目前市场份额约为3%。
中国光伏行业协会预测，2030年拓普康电池市场份额将达到20%以上，是目前电池技术的主要发展方向之一。PV-InfoLink还表示，预计2022年行业Topcon产能将超过37GW，未来三年Topcon产能将快速增长，2024年将超过100GW。
捷泰科技于2021年底完成电池生产技术研发，具备量产能力。但目前公司的TOPCon生产技术在产品转化效率、良品率、生产成本等方面都有了很大的提升空。
捷泰科技资助的N型电池研发中试线将进一步开发和完善拓普康系列产品的生产工艺并进行中试生产，收集生产过程中的实验数据，优化工艺流程，完善技术方案。项目整体建设期预计6个月，不涉及预期效益。
招商证券6月13日报道，拓普康规模应用已经启动。在成功解决绕线电镀等技术难题后，晶科能源等公司率先启动了拓普康的大规模扩张。预计今年下半年将有3-5家公司开始大规模扩建拓普康，2022-2024年将是拓普康生产的密集扩张期。预计全年电池需求将超过120亿元。
股价一年涨了4.4倍。2021年7月，君达还是市值不到30亿的小盘股。随着捷泰科技被收购的消息传出，君达股份搭上了光伏“快车”，近一年股价上涨445.16%。
骏达股份原主营业务包括汽车塑料内外饰件的研发、生产和销售。受新冠肺炎疫情和汽车行业下滑影响，公司2017年上市后净利润逐年下滑。
在原有业务发展受限，难以实现重大突破的情况下，骏达股份于2022年上半年出售了与汽车配件业务相关的原有资产组，计划全力聚焦光伏主业。
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