上市银行2022年年报分析完后，最近有时间调了两家有互联网背景的银行来分析。网商银行2022年年报最大的变化是增加了信封面的透明度。在2021年年报中，网商银行不披露财务报表附录，因此无法对资产质量进行详细分析。但2022年，网商银行首次披露了财报附录，让我对其资产质量有了了解。
收入分析
首先，我们来看看网商银行的营收数据。网商银行2022年年报显示，营业收入156.86亿元，同比增长12.82%。其中，利息净收入111.24亿元，同比增长11.05%。手续费收入38.74亿元，同比增长2.51%。净利润35.38亿元，同比增长69.12%。更多数据见表1:
表1
如果只看净利润增速，哇，太牛逼了。银行其实可以增加70%的净利润，但是如果把营收增长的数据放在一起看，那么我们看到的是网商银行的业务增长在去年外部环境不佳的情况下已经出现了疲态。
网商银行净利润的高增长主要不是开源驱动，而是节流驱动。由于2021年网商银行ROA/ROE相对较低，净利润占营收的比例仅为1/7。运营费用和信贷减值消耗了大量收入。2022年，网商银行的营收和信贷减值之和与2021年相比几乎没有变化。所以17亿的营收增长变成了税前利润，最终推动了税前利润和净利润的大幅增长。
由于网商银行的净利息收入占收入的70%以上，我们分析的重点是净利息收入和净息差。但是，光有营收数据是不够的，我们还需要资产和负债的数据。这就需要我们先进行资产分析。
资产分析
网商银行2022年年报显示，总资产4410.89亿元同比增长3.58%，其中贷款及垫款2281.93亿元同比增长29%。负债总额4195.92亿元，同比增长2.87%，其中存款2584.32亿元，同比增长29.89%。下表2显示了更多数据:
表2
在表2中，我统计了资产负债表中的有息资产和有息负债。有息资产主要包括:存放央行或现金(考虑到网商银行网点很少，现金应该忽略不计，这一块基本存放央行)、存放同业、回购卖出、债券/债权等。付息负债主要包括同业负债和存款。
2022年，网商银行的资产规模几乎没有扩张，但其资产负债配置结构有了很大改善。2021年，网商银行的资产负债表似乎有点虚胖，低收益的同业存款和央行占比很高。同时在负债端，存款占比不高，大量配置同业负债。到2022年，我们看到网商银行的贷款和存款都保持了较高的增速，低收益的资产和高成本的负债有所减少。
净息差分析
得到了利润表中利息收入、利息支出和资产负债表中有息资产、有息负债的数据。我们可以计算净利息差。如下表3所示:
表3
表3中的计息资产平均余额是表2中相邻两年的计息资产金额的算术平均值。有息负债用类似的方法计算。从生息资产收益率来看，略高于大行和招行，与股份行相当，负债成本与国有大行相当。所以最终的净息差比招行略高。2022年，网商银行净息差同比下降16bps，略高于大多数商业银行。其中，生息资产收入下降36bps，负债成本下降14bps。
在分析了净息差之后，我们可以进一步分析各种资产/负债的收益率和成本。因为网商银行在2022年年报的附录中披露了利息净收入的分类明细。这便于我们对净息差进行细分。我将各类资产的利息收入和各类负债的利息支出汇总在表4中:
表4
从表4可以看出，网商银行的贷款收益率虽然同比下降了94bps，但仍高达7.46%，基本接近银行的信用卡贷款。而网商银行存放在央行的平均余额占平均有息资产的1/3，这部分收益率基本只相当于活期存款的利率。央行存款的高比例显著拉低了网商银行的资产回报率。
负债端，同业负债成本这么低，我看不懂。就算结算存款跟着隔夜拆借利率走，也不可能低到1.13%。去年正常的隔夜贷款利率平均应该在1.3%以上。
糟糕的分析
网商银行2021年年报正文中并未披露不良贷款信息，因此网商银行2021年年报评论中并无不良分析。但2022年，网商银行虽然没有在正文中披露不良信息，但在财报附录中披露了三阶段信用风险模型和贷款减值准备的变动数据。基于此，我们可以分析网商银行的贷款质量。
先列出基本数据。以下不良贷款余额等于第三阶段贷款余额，关注类贷款余额等于第二阶段贷款余额。总结下表5中的所有数据:
表5
从表5可以看出，去年网商银行的不良率大幅上升，从2021年的0.58%上升到0.92%。不良贷款余额直接翻倍，贷款余额接近翻倍。不良贷款覆盖率从2021年的997.6%降至555.91%，存贷比从5.78%降至5.1%。
网商银行的不良率绝对值和风险补偿能力很好，但问题是2022年的变化趋势不好。各项指标都在快速恶化，而且这还只是静态指标。前面说过，静态的不良数据本身无法准确反映被核销修改后资产质量的变化。我们可以看一下2022年网商银行不良贷款生成率，高达3.63%，远超上市银行水平。
网商银行资产质量恶化的原因主要有两个:第一是外部环境因素。网商银行主要靠个人信用。2022年，由于严控疫情，中低收入者工资收入下降，网商银行个人信用贷款违约率明显上升。二是网商银行自身的原因。受外部环境、内部核收率等因素影响，网商银行资产扩张规模明显放缓。根据以往经验，不良爆发通常发生在贷款增速放缓的时候。
综合分析
我在评论2021年网商银行年报的时候，预测过网商银行三年后规模增速肯定会降到20%以下。结果今年实现了。当规模增长的基础消失后，营收高增长就成了奢望。虽然网商银行的净利润增速依然惊人，但利润的快速增长得益于去年基数较低，以及运营成本下降节省下来的利润。这样的利润增长是不可持续的。
网商银行资产质量明显恶化。目前不良率低主要是靠大规模核销来抑制，新生成的不良率指标远高于上市商业银行。根据披露的数据，我们可以计算出网商银行的ROE和ROA，如下表6所示:
表4
从绝对指标(如ROA、ROE)来看，网商银行的表现与微众银行相差甚远。即使2022年通过节流大幅提升净利润，ROA和ROE指标也和招行差不多。
温馨提示：注：内容来源均采集于互联网，不要轻信任何，后果自负，本站不承担任何责任。若本站收录的信息无意侵犯了贵司版权，请给我们来信(j7hr0a@163.com)，我们会及时处理和回复。
原文地址"网商银行2021年半年报，网商银行2020年业绩"：http://www.guoyinggangguan.com/xedk/150833.html。
微信扫描二维码关注官方微信
▲长按图片识别二维码
