中国经济复苏乏力？人民币汇率贬值还在继续？.....8月最后一个周末，一系列重磅措施落地。中国资本市场一扫过去的“阴霾”，以酣畅淋漓的上涨回应了世界的质疑，也给投资者增添了满满的信心和底气。
自7月中共中央政治局会议明确提出“要激活资本市场，提振投资者信心”以来，监管部门加快推出了一系列切实有效的改革政策措施。一方面，财政部和国家税务总局宣布证券交易印花税减半；另一方面，证监会密集采取调整融资节奏、规范减持行为、降低融资保证金比例等措施，再次向资本市场释放激活市场、增强信心的积极信号，a股迎来历史性转折。
就在资本市场改革不断深入之际，以常恒为代表的民营企业基于财富管理的价值理念洞察了资本市场的成长逻辑，有助于全面提升投资者的信心。
8月26日，中国人民大学原副校长、中国资本市场研究院院长吴晓求教授在主题为“开创新局，智造未来”的2023常恒财富论坛杭州站上，对中国资本市场改革的关键点和资本市场成长的底层逻辑进行了深入剖析，为投资者寻找财富增值的确定性提供了有价值的参考。
中国人民大学原副校长、中国资本市场研究院院长吴晓求教授发表主题演讲。
正如常恒创始人兼CEO秦洪涛所说，在当前的经济形势下，我们应该树立价值管理的原则，根据原则来思考和看待问题，这样才能看得更清楚，做出更好的选择和判断。
常恒创始人兼CEO秦洪涛在现场发表演讲。
理财需求旺盛，信用是企业生存的根本。
受国内外经济形势影响，全国资产配置和财富管理市场仍存在一定波动。近期可以明显看到资金风险偏好分化，资产收益波动加剧，人民币汇率贬值压力依然存在，整个资本市场波动较大，新增信用社规模弱于预期...
在周期性的回调中，向上的确定性趋势也在形成。统计显示，7月制造业PMI较6月上升0.3个百分点，企业发展信心有所恢复。此外，年初以来，优化营商环境、支持企业发展、提振消费复苏等政策密集出台，增强了经济内生动力，不断强化了对企业和居民信心的支撑。
那么，在不断变化迭代的经济形势下，如何捕捉理财市场的确定性，促进资本市场健康良性发展？常恒试图给出自己的答案。
吴晓求在常恒财富论坛上指出，财富管理市场由四个机制组成，即财富管理的需求方、财富管理的中介、基础资产和监管。随着我国经济的发展和居民收入水平的提高，对财富管理的需求会越来越旺盛。
在财富管理的四方机制中，第一个是财富管理需求的提出者。他们会提出如何在生命周期内平衡一个漫长过程的财富管理需求，包括资产管理、保险、遗嘱信托等多种形式，其核心是资产管理。
第二是理财中介，必须具备三种能力。第一种能力是专业能力，要判断产业轨迹、经济周期、金融产品的风险以及收益与风险的匹配；第二种能力是综合信用能力；第三个能力是较强的风险意识和应对风险的能力。
以常恒为例，在资本市场逐渐完善、股权市场日益繁荣的背景下，常恒毅然加入财富管理的轨道，成为普惠金融向财富管理转型的成功样本。转型以来，常恒以财富管理、投资和研究服务的核心能力要求为基础，与国内外知名机构合作，不断提升在全球资产配置方面的洞察力和敏锐度，在夯实合规和内控的基础上，最大限度地满足投资者的资产配置需求。
三是底层资产。必须有结构化、多样化、流动性和透明的证券化金融资产和非证券化金融资产。只有资产足够丰富，财富才能得到充分配置。
第四是监管。基于透明度的监管、基于流动性的监管或基于合规性的监管非常重要，管理的资产必须数字化，以便随时调配和检查资产，实现适当的资产配置结构。
在吴晓求看来，要想让中国的财富管理市场健康发展，以上四方应该共同努力，缺一不可。
尤其是随着人们理财需求的不断上升，理财已经成为一个非常好的行业。所有参与者都应该珍惜它，关注它的声誉，让人们感觉到它是一个值得信赖的、高度可信的、可靠的行业。信任、信用、可靠是一个人生存的根本，也是一个公司长久生存的基础。
这正是常恒12年来坚持的价值观。常恒转型成功，为投资者创造长期价值，主要得益于其对诚信的重视和对正确商业模式的坚持。秦洪涛表示，面对经济下行压力，常恒未来十年将聚焦价值管理、交叉销售、内生增长、OKR四大领域，坚守合法合规底线，用好人，做好合规工作，做好风险控制，确保投资者资金在合法合规经营下的安全。
改革激发资本市场活力，提振投资者信心。
当前，投资者信心对资本市场的活力起着全局性、决定性的作用。如何从资本市场改革中有效丰富资产供给侧，增强投资者信心，成为市场关注的重要方向。
吴晓求认为，资本市场成长的逻辑来自两股力量，一股是金融脱媒的力量，另一股是科技的力量。在脱媒趋势下，金融功能逐渐从融资向融资与理财并重转变；资本市场在为科技企业提供融资等金融服务的同时，借助科技企业的成长促进自身的繁荣，从而形成资本市场与科技创新的耦合关系。
基于资本市场成长的逻辑，中国资本市场改革可以从三个方面发力，即资产端、资金端和交易端。其中，资产端改革的锚点在于资产是否在增长，资产供给的速度是否过快，资产和资金的需求是否处于均衡状态。
交易端是一个从供给端到需求端的实现过程，交易端关注的无非是交易的优势、便利和交易成本。吴晓求表示，虽然交易端的改革也会影响投资者，对提振投资者的信心会起到一定的作用，但不是主要的。
相比之下，资产供给侧改革才是中国资本市场体制改革的重点。资本市场是一个理财市场，资产端可以匹配投资者的风险和收益，让新的资金有动力投入市场。在常恒财富论坛上，吴晓求对资产端改革做了详细解读。
他认为，资产供给端主要涉及三个内容，第一是IPO，第二是市值蒸发，第三是股东减持。增强投资者信心的关键在于将融资规模与对投资者的分红回报有机结合起来，科学设计股票减持制度，进一步规范减持条件。
同时，新股发行改革要设置新股发行的风险边界。在资本市场中，投资者的风险边界是不同的，天使、PE/VC和公众投资者在IPO后的风险边界有显著差异。资本市场前端各种资本业态应该承担的风险，不应该通过IPO放在投资者身上。
从监管后续的政策可以看出，资本市场正在沿着资产供给侧有序改革。为了最大限度地释放投资者信心，应做出优化一级市场IPO和再融资的监管安排，如对金融行业或其他市值较大行业的上市公司大规模再融资实行预沟通机制，关注融资的必要性和发行时机；对于已经破净、经营业绩持续亏损、财务投入比例较高的上市公司再融资，应适当限制融资区间和规模。
在二级市场上，证监会对进一步规范关联方减持行为提出了一系列要求。上市公司发生破净，或者最近三年未进行现金分红，且累计现金分红低于最近三年年均净利润的30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持公司股份。
“中国资本市场的出路在于先看到问题，再知道问题的原因，然后坚定不移地进行改革。改革是解决中国经济和中国资本市场最重要的方法。”吴晓求说。
常恒坚持对投资者进行价值管理的信念。
资本市场的活跃和投资者信心的增强，是各行业和资本要素共同努力的结果。除了监管政策的努力，民营企业主动作为、勇于担当也是关键因素。
作为财富管理行业民营企业稳健发展的代表，常恒根植于中国广阔的经济前景，坚持以会促学，以学促投。对内主要通过会议来经营管理公司，对外通过建立财富论坛等定期投资交流会为投资人创造更大的价值。
作为资本市场改革的见证者、财富管理的践行者和投资信心的助推者，常恒自成立以来，始终与全球资本市场产生共鸣，聚焦最新的经济走势、产业变革和资本市场改革趋势，为投资者输出科学的资产配置方案和价值投资参考。
今年以来，常恒已在2023年举办了四届常恒财富论坛，覆盖京、广、青、杭四地。每一站都保持了高水准、高质量，为行业邀请了经济学家、资本市场研究专家、风险投资家等重磅嘉宾，从宏观到微观、从行业到产业、从全球到中国、从资本市场到财富管理，为投资者开启全球领先的资产配置。
资本市场改革大幕已经拉开，投资者情绪和市场风险偏好已经到了拐点。于慧资本创始人兼董事长董在财富论坛上指出，目前a股估值和情绪已经到了一个比较安全的底部空，市场整体处于危险之中。
展望2023年下半年，董认为，a股四大方向前景可期:一是以“中特评”为代表的、数字经济等国企；第二，AI带来的整体TMT机会；三是包括军工、自动驾驶、新能源在内的先进制造业；第四，高股息率的价值品种。
站在资本市场的历史性转折点，常恒也迎来了前所未有的转型时刻。正如秦洪涛先生所说，未来十年将是连接常恒和黄金十年的纽带。常恒将继续坚守合法合规的底线，加强价值管理，加大科技创新力度，以数字金融为核心，从金融科技向“科技金融”转型，为客户创造更多价值，构建更加稳定、可持续的商业模式。同时，我们将继续与投资者一道，专注于判断资本市场的走势，拥抱经济复苏的确定性，为活跃资本市场、提振投资者信心贡献更多民营企业的力量。
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