2018年10月以来，证监会持续推动行业私募基金管理业务的规范、整顿和平稳转型。在各方共同努力下，除少数根据监管政策允许逐笔办理的产品外，绝大多数存量业务得到规范整改，行业风险明显降低，业务结构不断优化，私募资产管理业务逐步回归本源，进入规范有序发展的新阶段。
1月13日，证监会修订《证券期货经营机构私募管理业务管理办法》及其配套规则(以下简称“资管规定”)，内容既涵盖私募管理业务管理，也涵盖资产管理计划运作，修订内容多达15项，涉及差异化监管、业务创新规划、资金募集、投资标的规模比例限制等。新规将于2023年3月1日实施。
德恒律师事务所合伙人郭伟峰告诉记者，2018年资管新规出台仓促，部分细则不够细化，甚至有一刀切的嫌疑。证监会及时出台管理办法。一是细化落实资管新规；二是试图通过差异化监管等监管逻辑，为证券期货经营机构拓展业务打开空 room。比如在一定程度上突破了双层嵌套等限制。双层嵌套要求使得银行等机构资金很难作为LP进入私募资管产品，而此前证监会的监管允许向上渗透到备案类产品。这次修改完善也是这一思路的延续。同时，结合近年来的监管实践，响应市场需求，加强风险控制。整个行业应该是受欢迎的。但在目前的市场环境下，能否引导机构产品小投资早投资，实现政策意图，还有待观察。
投资者可以分期支付他们的参与资金。
在资金筹集层面，优化了资产管理法规。包括私募资产管理计划分期付款、募集、费用等方面。
例如，资管条例明确，集合资产管理计划的首次募集期限自资产管理计划份额发售之日起不得超过60日，专门投资未上市企业股权的集合资产管理计划的首次募集期限自资产管理计划份额发售之日起不得超过12个月。
封闭式资产管理计划投资人可以分期支付其参与资金，但应当在资产管理合同中约定提前分期支付资金的相关安排，并明确相应的违约责任。单个投资者的首付款不得低于合格投资者参与单个资产管理计划的最低投资金额，所有投资者的总首付款不得低于1000万元人民币。
专门投资未上市企业股权的封闭式资产管理计划，按照资产管理合同的约定，规范运作并事先征得全体投资者和托管人同意的，不存在未按要求进行合理估值、通过扩大发行规模向新投资者转移风险、损失或利益输送的情形，发行规模可以扩大。
证券期货经营机构募集资金设立资产管理计划时，应当作出风险揭示书。风险揭示书的内容要有针对性，表述要清晰、明了、易懂，以醒目的方式充分揭示市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、关联交易风险、聘请投资顾问的特定风险等各类风险。
《资产管理条例》指出，证券期货经营机构以自有资金参与或者退出集合资产管理计划的，应当提前五个工作日告知所有投资人、托管人，并征得其同意；证券期货机构以自有资金参与集合资产管理计划，持有期限不得少于6个月。
证券期货经营机构及其子公司以自有资金参与其自身或者其子公司管理的单一集合资产管理计划的总份额，不得超过该资产管理计划总份额的50%。
不要投资特定的资产。
除了募资层面，《资管条例》还对私募管理业务的投资做出了明确要求。适应私募资产管理业务早期投资、小额投资等业务特点，同时强调防范“明股实债”等违规行为。
资管条例指出，集合资产管理计划投资于同一资产的资金不得超过该计划资产净值的25%。除以收购公司为目的设立的资产管理计划和专门投资于未上市企业股权的资产管理计划外，同一证券期货经营机构管理的所有集合资产管理计划投资于同一资产的资金不得超过该资产的25%。银行活期存款、国债、中央银行票据、政策性金融债券、地方政府债券以及中国证监会认可的其他投资品种除外。
同一证券期货经营机构管理的全部资产管理计划和公开募集基金持有的单个上市公司发行的股份，不得超过该上市公司流通股的30%。完全按照相关指数的构成比例投资证券的资产管理计划、公开募集基金以及中国证监会认可的其他投资组合，不受前述比例限制。
资产管理计划参与股票、债券、可转换公司债券、可交换公司债券等证券的发行和认购时，单个资产管理计划申报的金额原则上不得超过资产管理计划的总资产，单个资产管理计划申报的金额原则上不得超过公司本次拟发行的总额。
同一证券期货经营机构管理的所有资产管理计划，投资不得超过其管理的所有资产管理计划净资产的35%。因证券市场波动、资产管理计划规模变化等客观因素导致前述比例被动超标的，证券期货经营机构应当及时向中国证监会相关派出机构报告，在调整达标前不得新投资非标准化债权资产。同一证券期货经营机构管理的所有资产管理计划中，投资于同一非标准化债权资产的资金总额不得超过300亿元。
期货公司及其从事私募资产管理业务的子公司不得投资《管理办法》第三十八条第(五)项规定的资产，即银行存款、同业存单等资产。当然，除中国证监会另有规定外，最近两期被划分为A类和AA类的期货公司及其子公司。
资产管理计划应当根据所投资的资产管理产品的组合披露频率，及时更新计算资产管理计划投资的资产金额或者比例。
资产管理计划参与证券逆回购交易的，证券期货经营机构应当加强流动性风险和交易对手风险管理。比如，资管计划要合理分散逆回购交易的到期日、交易对手和回购证券的集中度。证券期货经营机构应当按照穿透原则，对交易对手的财务状况、偿付能力和杠杆水平进行必要的尽职调查，对不同交易对手实行交易额度管理和动态调整。
此外，专门投资未上市企业股权的资产管理计划，可以通过特殊目的载体间接投资未上市企业股权。特殊目的载体应为直接投资未上市企业股权作为基础资产的公司或合伙企业，不承担募集资金职能，不收取管理费和业绩奖励。
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原文地址"证监会发布私募资管业务新规，封闭式资管计划投资者可分期缴付"：http://www.guoyinggangguan.com/xedk/130787.html。
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