每经记者:肖大明、每经编辑:宋
“神雾”最近百感交集。可喜的是，集团引进战略投资者的工作不断推进。令人担忧的是，继3月份神雾环保(SZ，300156)公司债券逾期兑付后，神雾节能(SZ，000820)核心子公司江苏冶金设计院有限公司(以下简称江苏院)部分信托贷款未能如期偿还。
随着战略投资基金的引入，解决债务问题似乎已是曙光，但现金流问题的根源仍需从业务层面寻找。从近期的非标年报可以看出，神雾节能客户的信用风险亟待控制。
5月7日，神雾节能证券办人士向国家商报记者表示，集团层面引入战略投资者将恢复公司现金流的正常运行，而客户逾期账款是阶段性情况。
逾期信托贷款
4月28日，神雾节能2017年年报显示，公司营收涨幅超过50%，归母净利润涨幅超过4%，业绩依然良好。但大信会计师事务所对年度财务报告出具了保留意见的审计报告。
根据大信会计师事务所出具的意见，神雾环保2017年经营活动产生的现金流量净额为负4亿元，造成流动性困难。截至审计报告日，公司银行债务和融资租赁债务逾期，员工工资无法按时支付，部分银行账户被冻结，应收账款6.98亿元质押给债权人。此外，公司生产经营困难，部分工程项目处于停工状态。上述情况表明，存在重大不确定性，可能导致对神雾节能和可持续经营能力产生较大怀疑。
流动性困难导致了更多的债务违约。5月7日午间，神雾节能发布公告称，子公司江苏院出现流动性困难，导致部分信托贷款无法如期偿还。截至2018年5月2日，上述信托贷款逾期金额共计2161万元，信托贷款还款日为2018年4月20日。
神雾节能表示，江苏院现正在全力筹措偿债资金。如果不能妥善解决上述逾期债务问题，可能面临支付相关违约金、滞纳金和罚息，增加财务费用，进一步加大江苏院的财务压力。
根据神雾节能发布的年报，江苏院2017年实现净利润3.69亿元。值得注意的是，2017年末，江苏院发行非公开公司债券2亿元(一期)，票面利率发行7%。
在发布2017年年报的同一天，神雾节能也发布了2018年一季报。本期公司营业收入和归属于上市公司股东的净利润均大幅下滑。神雾节能一季度营业收入202.57万元，同比下降98.65%，归母净利润同比下降191.24%。
资金问题已经明显影响了项目进度，神雾节能证券办人士也向《国家商报》记者证实了这一点。
神雾节能和神雾环保都在等待集团的援助。对神雾环保近期出现兑付问题的公司债券的担保措施为神雾集团及其董事长吴道宏提供全额、无条件、不可撤销连带责任担保。
截至目前，神雾集团已与多家企业签订投资意向书或投资合作协议，整体招商引资规模50亿至70亿元。目前多方还没有签署正式的投资协议，注资时间和金额还存在一定的不确定性。不过，神雾节能已宣布11.5亿元战略投资进入神雾节能。
大客户货款严重逾期。
神雾节能由于应收账款回收不利，负债较高。
在内部控制评价中，神雾节能做出了检讨，表示财务报告内部控制存在普遍缺陷。董事会认为，公司存在对业主资信状况和应收账款偿还能力评估不及时、不全面，导致应收账款大量逾期，对公司现金流产生负面影响，直接影响公司经营能力的情况。
国商报记者注意到，无论是节能还是环保，2017年经营性现金流均为负值，高额应收账款难以收回，“两只股票”因此陷入债务危机。其中，神雾节能2017年经营性现金流为-4亿元，应收账款超过7.77亿元。
本报此前曾报道过“神武两股”的业务模式主要是EPC总承包业务模式和设备销售模式。在具体的业务执行中，先付款后交货的现象比较普遍，因此大客户的信用对业务的连续性非常关键。
根据大信会计师事务所意见，2017年产生设备销售收入的客户为印尼大和镍合金有限公司(以下简称印尼大和公司)，确认设备销售收入4.3亿元，销售成本1.83亿元。印尼大和公司结算款严重逾期，大信会计师事务所未能对业主履约能力的提高获取充分、适当的审计证据，无法判断经济利益是否能可靠流入神雾节能。
记者发现，印尼大和公司已经连续两年是神雾节能的最大客户。2016年和2017年，印尼大和公司的销售额分别占公司总销售额的73.66%和42.25%。
2017年海外业务毛利率达到62.46%，远高于国内业务，而神雾节能海外业务主要是海外设备销售业务，依托印尼大和。
上述公司证券办人士告诉记者，就大客户而言，应收账款逾期问题是阶段性情况，长期来看会恢复正常，神雾节能与大客户的合作关系目前不会发生明显变化。其还表示，如果这一战略投资基金得以实施，将重点解决企业当前的燃眉之急，帮助神雾节能项目继续推进，恢复正常的现金流。
国家商业日报
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