什么信号？不到10天13家券商披露新增借款规模，头部券商也爱借借借

不差钱的券商拼命“借钱”！

据公告不完全统计，今年下半年以来，至少有27家券商披露当年新增贷款金额超过去年末净资产的20%，年内新增贷款总额为6448.83亿元。11月以来，已有13家券商披露了最新的年内新增贷款规模。长江证券、财通证券前10个月累计新增贷款超过去年末净资产的80%，海通证券、中国银河、中信建投、招商证券等头部券商前10个月累计新增贷款超过去年末净资产的40%-60%。

在业内人士看来，随着资本市场注册制改革的推进，券商业务转型升级对资金提出了更高的要求。券商通过发行短期融资券、证券公司债券、证券公司次级债券、可转换债券等融资方式不断补充资金，增强竞争力。

首席经纪人也喜欢借钱。

从新增贷款规模来看，年内共有17家券商新增贷款超过100亿元，其中CICC新增贷款规模最大，前10个月累计增加833.17亿元，10月末贷款余额2251.15亿元。2019年末，CICC净资产为485.32亿元，这意味着CICC今年累计新增贷款占去年末净资产的171.67%。

其他几家头部券商的新增贷款规模也引人关注。海通证券前10月新增贷款586.19亿元，行业排名第二，占去年末净资产的41.54%。截至10月底，该公司已借款4011.94亿元。

“券商一哥”中信证券今年新增贷款也不落后，位列行业第三。公司前8个月新增贷款566.65亿元，占去年末净资产的34.25%。截至8月末，中信证券贷款余额为4181.86亿元。

来源:风

从当年新增贷款占去年末净资产的比例来看，上述27家券商的新增贷款规模均超过去年末净资产的20%。除CICC外，还有8家券商的比例超过50%，且多为中小券商。

具体来看，财通证券前10个月新增贷款188.02亿元，占去年末净资产的88.07%；这个比例在长江证券也在80%以上，为80.2%；国联证券前10个月新增贷款56.63亿元，占去年末净资产的70.2%。此外，平安证券、山西证券、长城证券、中信建投、招商证券去年末净资产占比均超过60%。

融资偏好不一。

《公司债券日常监管问答(五)》规定，“新增贷款”包括但不限于发行人通过以下方式借入的资金:银行贷款；委托贷款、融资租赁贷款和小额贷款；发行非金融企业的公司债券、企业债券、金融债券和债务融资工具。从各家公司披露的新增贷款分类明细来看，各家券商融资补血的方式不一样。

海通证券的新增贷款主要分为三类，一类是银行贷款。二是企业债券、公司债券、金融债券和非金融企业债务融资工具。三是其他贷款。值得注意的是，银行贷款是其主要形式。截至2020年10月31日，海通证券银行贷款余额较2019年末增加455.49亿元，占去年末净资产的32.28%，主要是短期贷款增加所致。

光大证券新增贷款主要是银行贷款。截至2020年10月31日，光大证券银行贷款余额较2019年末增加137.04亿元，占去年末净资产的27.96%。公司还青睐企业债、公司债、金融债和非金融企业债务融资工具。截至2020年10月31日，光大证券债券及非金融企业债务融资工具余额较2019年末增加83.59亿元，占去年末净资产的17.05%，主要是永续次级债券、证券公司短期公司债券和证券公司短期融资券增加。

而中信证券则偏好发债，新增贷款主要来自应付债券。截至8月末，应付债券和应付短期融资余额较2019年末增加325.36亿元，占上年末净资产的19.67%；其他贷款余额增加145.38亿元，占去年末净资产的8.79%，主要是回购规模增加；银行贷款余额增加95.91亿元，占比5.80%，主要是短期贷款增加。

头部券商受益更多。

在相关公告中，券商均表示新增贷款符合相关法律法规，属于公司正常经营活动。公司财务状况稳定。目前所有债务均按时偿还，新增贷款不会对公司经营和偿债能力产生不利影响。

渤海证券非银分析师张继秀表示，当前，资本市场推进以信息披露为核心的基础制度改革，继续加强对创新驱动战略的支持。作为重要参与者，资本市场的深化改革将为行业提供宽松的发展环境，直接拓宽券商展业空提高盈利能力。龙头券商拥有强大的资本实力和风险控制能力，将最直接受益于资本市场深化改革的“扶优限劣”政策。

信达证券非银分析师王认为，注册制下马太效应加剧，头部券商受益更大。注册制对券商提出了更高的要求，要求投行回归销售本源，提高定价能力。核心竞争力的改变将推动行业回归良性竞争，综合性投行有望迎来量价齐升。注册制下，投行业务模式将从“以项目为中心”向“以客户为中心”转变，从寻找客户向培养优质客户转变。伴随企业全生命周期，提供多元化服务，券商投行业务收入结构更加均衡。

编辑:徐晓洪