近年来，受新冠肺炎疫情影响，税费减少，政府性基金收入减少，硬性支出增加，疫情导致的项目未能及时完工，丰源投资收益减少，偿债压力大。
01
过期债务
2月21日，通化丰源投资发展有限公司(以下简称“丰源投资”)发布公告称，截至2023年2月21日，公司未偿还逾期债务共计5594.7万元。
债务逾期公告
公告称，近年来，受新冠肺炎疫情、减税降费等影响，政府性基金收入减少，硬性支出增加，且受疫情影响未能及时完成项目，丰原投资收益减少，导致偿债压力剧增，未能及时偿还。
此前，丰原投资曾因上述欠款卷入一场重大诉讼。2023年1月1日，公司收到吉林省通化县人民法院民事判决书，要求支付借款本息共计6000万元。据“小债看行情”统计，目前丰原已投资2期债券，规模为5.6亿元，分别于2025年12月和2026年4月到期。
未来债务偿还现金流
最新评级报告显示，丰元投资人及相关债务信用等级均为AA，评级展望为“稳定”。
2022年7月，因融资租赁纠纷，芜湖市鸠江区人民法院将丰源投资等4家公司列为被执行人，执行金额24650744元。
目前，公开信息显示，丰源投资有5条被执行人信息，执行法院均为通化县人民法院，金额共计73315.29万元。
被执行人信息
2022年11月，丰原投资因与平安国际融资租赁(天津)有限公司发生融资租赁纠纷，被法院下达限制消费令，案号为(2022)沪0115芝30718。
02
偿债压力大
公开资料显示，丰源投资是通化市重要的基建主体，在通化市和吉安市从事基础设施建设业务和贸易业务。
丰源投资自成立以来，承接了通化市道路、污水管网等基础设施建设项目，为通化市基础设施逐步完善、居民住房条件改善发挥了重要作用。
从股权结构来看，通化信通投资控股集团有限公司为丰源投资的唯一股东，通化市人民政府仍为公司的实际控制人。
所有权结构图
丰源投资作为通化市基础设施建设的主体，在资产注入、财政补贴等方面得到了实际控制人及相关方的支持。
2019年至2021年，丰原投资分别获得财政补贴收入0.83亿元、1.13亿元、1.29亿元，三年共计3.25亿元，补贴了公司利润。
2022年上半年，丰原投资实现营收1.47亿元，净利润3698.2万元，经营性现金流-2266.98万元。
值得注意的是，近年来，受经常账户波动影响，丰原投资经营性现金流持续流出，2019-2021年各项指标分别为-6.62亿、-11.86亿、-1.36亿元。
经营现金流
截至2022年中期，丰原投资总资产117.6亿元，总负债40.51亿元，净资产77.09亿元，公司资产负债率34.45%。
根据小债市场债务结构分析，丰原投资主要由流动负债构成，占总债务的58%。
截至同一报告期，丰原投资流动负债为23.38亿元，主要为其他应付款，一年内到期的短期债务共计8.76亿元。
相比短期债务，丰源投资流动性极为紧张，账户上仅有货币资金5284.02万元，公司短期偿债压力较大。
此外，丰原投资还有非流动负债17.12亿元，主要是长期借款，长期有息负债合计14.81亿元。
整体来看，丰原投资刚性债务总规模为23.57亿元，主要为长期有息债务，有息负债率为58%。
从融资渠道来看，丰元投资除了借款、发债，还通过租赁、股权质押等方式筹集资金，渠道并不多元化。
资产质量方面，流动性较弱的存货及其他应收款占丰源投资流动资产的比重较高，公司资产流动性较差。
至2022年年中，丰原投资存货50.92亿元，主要为待开发土地；其他应收款40.13亿元，主要来自通化市财政局及其他国有企业。
此外，丰原的限制投资资产主要由无形资产中抵押的土地使用权和固定资产中抵押的不动产构成。截至2022年年中，公司受限资产为24.24亿元，占总资产的21.06%。
截至2022年6月末，丰原投资及关联公司对外担保余额为21.47亿元，占净资产的27.85%，担保全部为政府部门和国有企业。
总体来说，丰原投资盈利能力较弱，更依赖政府补贴；债务负担较重，短期偿债压力较大；资产质量一般，资产流动性差。
03
区域环境
通化是吉林省下辖的一个地级市，位于吉林东南部。近年来，通化经济保持增长，医药、食品、冶金三大支柱产业稳步发展，经济实力雄厚。
2021年，通化实现地区生产总值575亿元，同比增长8%；同期人均国内生产总值37080元，比上年增长7.3%。
但通化一般公共预算收入略有增长，财政自给程度仍然较低。
2021年，通化市上级补助收入仍是财政收入的重要补充；通化市一般公共预算支出174.34亿元，可比增长11.6%。同期通化市地方财政自给率为19.65%，财政自给程度较低。
截至2021年底，通化地方政府债务余额341.5亿元，其中一般债务187.4亿元，专项债务154.1亿元。
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