你爱不释手的辣条，
终于登陆资本市场，敲响了警钟！
作者|高远山
编辑高燕
来源|马也财经
对于很多80后、90后来说，一包五毛钱的辣条已经成为很多人的童年记忆。
As & # 34一个辣哥& # 34；卫龙也赚了很多钱。2021年，卫龙一口气卖出了110亿包辣条，获利48亿元，净利润9亿元。
旺旺、周黑鸭、绝味鸭脖、悠悠泡椒凤爪、恰恰瓜子、良品铺子...越来越多的零食品牌开始在资本市场上刷脸，卫龙也成为另一个敲开资本市场大门的“国民零食”。
去年5月12日，卫龙向HKEx提交了招股说明书。时隔一年半，2022年12月5日，卫龙三度通过听证会，才最终启动IPO。12月15日，9985.HK卫龙在港交所上市，成为“辣条第一股”。然而，第一场演出并不理想。开盘跌3.41%，收盘跌5.11%，收于每股10.02港元，市值236亿港元。
在卫龙的Pre-IPO轮融资中，投资者名单上明星云集，包括高邮、腾讯、红杉等一线投资机构。结合5.49亿美元的融资额，估值约604亿人民币，相当于三只松鼠(300783)市值的三倍。SZ)和良品铺子(603719。SH)同期。
在推迟上市的过程中，卫龙的估值也大幅缩水。根据上市前的最新信息，卫龙的实际募资规模已进一步缩减至11亿港元，不足10亿元人民币。以上市首日236亿港元(211.5亿元人民币)的市值，卫龙在资本市场的价值较估值峰值缩水65%。
从22年前河南漯河的一家辣条厂，发展到今天的行业老大。上半年亏损2.16亿，主要是投资相关的一次性股份支付。现在上市第一天就破了。“辣条第一股”的宝座还能稳吗？
“五毛小吃”做成了大生意，年收入48亿。
1998年，湖南发生特大洪涝灾害，作为平江县干酱油产业主要原料的大豆产能大幅下降。几个农民为了寻找新的生计，用面粉代替黄豆粉，加入调料做成麻辣面筋，也就是第一版辣条。
卫龙辣条的诞生只比第一版的诞生晚了一年。
由于制作简单，生产门槛极低，市面上有大量小作坊式的“地下生产者”，当地的面粉很快就会不足。平江县盛产小麦，盛产小麦的中原地区河南成为生产麻辣面筋的首选。一些平江人开始北上，在河南继续他们的麻辣面筋生意。
1998年左右，高中毕业的刘卫平在广东一家台湾省工厂打工。看到老乡自己创业后，他也跃跃欲试。1999年，他和哥哥刘福平去河南漯河创业。2001年，刘卫平从传统牛筋面中找到灵感，研发出中国第一根辣条——辣丝，并于2003年注册了“卫龙”商标。
2004年，漯河萍萍食品有限公司正式成立。同年，刘卫平开始购置全自动先进设备扩大公司规模，并带领销售团队在各大便利店疯狂推。
来源:残画廊
人们公认卫龙擅长营销。甚至卫龙的名字也和功夫巨星成龙有关。卫龙创始人刘卫平曾说，2003年，成龙如日中天的时候，刘卫平每人取了一个词，叫“卫龙”。赵薇和杨幂都是卫龙的品牌代言人。
2015年，刘卫平与卫龙一起布局电商渠道，开展“热点”品牌营销。火箭少女101宣仪吃辣条的图片也被卫龙搬到了自己的微淘上。
当然，企业最终还是要靠产品说话。至今，卫龙已成为集R&D、生产、加工、销售为一体的现代休闲食品品牌。主要产品有调味面制品、蔬菜制品、豆制品等产品，包括大面筋、小面筋、亲嘴烤、豆皮、魔芋酥、麻辣牛肉等。
根据招股说明书，卫龙是目前中国最大的麻辣休闲食品企业。根据Jost Sullivan的数据，按2020年零售额计算，卫龙在麻辣休闲食品行业排名第一，市场份额为5.7%，是第二名的3.8倍。同时，卫龙在调味面制品、麻辣休闲蔬菜制品等细分行业的市场份额排名第一。
虽然卫龙的单笔交易很小，但凭借规模优势，卫龙用小辣条撬动了一笔大生意。2018年至2021年，卫龙收入分别为27.52亿元、33.84亿元、41.2亿元和48亿元；毛利率分别为34.7%、37.1%、38%和37.4%。
2022年上半年，卫龙营收22.61亿元，同比略有下降，主要受生产和交付问题以及价格调整等因素影响。
按照2020年卫龙调味面制品价格在15元/斤，毛利率38%计算，卫龙通过下图一包102克的经典辣条可以赚取0.58元的毛利，其市场价从4元到6.5元不等。
来源:招股说明书
中国食品专家组成员、鲸平台智库专家韩良表示，卫龙具有利润率高、市场占有率高、行业地位高等特点，这是其受到资本青睐的主要原因。此外，卫龙发展了20多年，其出众的品味已经深深植根于几代人的味觉记忆中，也拥有稳定的客户群。
也有业内人士表示，辣条技术门槛低，可替代性强，行业集中度低。卫龙通过营销严重依赖辣条，需要大量投入与优势企业竞争，扩大品类，进入其他赛道。
创始人刘卫平的事业版图
与擅长营销的卫龙相比，创始人刘卫平非常低调，公开信息很少。事实上，作为白手起家的创业者之一，刘卫平已经有了一定规模的事业版图。
工商资料显示，刘卫平共有16家公司，其中7家已经注销。曾在上海蔚来信息科技有限公司、上海嘉丰实业有限公司等五家公司担任法人..
其中，上海蔚来信息科技有限公司成立于2017年，由刘卫平全资拥有。其经营范围包括信息技术、网络技术等领域的技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务、计算机软件开发，公司参与人数为0人。2018年，该公司因违反税收管理被罚款50元。
上海嘉丰实业有限公司的经营范围与春因(上海)实业有限公司相同，包括企业管理咨询、财务咨询、计算机软件开发、销售办公用品、通讯设备、电子产品、日用品等。公司参与人数为零。股权方面，刘伟平持有春(上海)实业有限公司约95%的股份，并通过后者持有上海嘉丰实业有限公司51%的股份
漯河经济开发区福音日用品商行的经营范围是日用品销售，由刘卫平独资经营，但其注册资本仅为人民币10000元。
此外，刘卫平还是上海春富实业有限公司的股东，该公司的法人和实际控制人均为刘卫平。公司的经营范围还包括企业管理咨询、财务咨询、计算机软件开发、销售办公用品、通讯设备、电子产品、日用品等。参与者的数量是1。
同时，刘卫平还投资了几家股权投资相关的公司。
刘卫平为宁波长乐源实业投资有限公司股东，经营范围为实业投资、创业投资、投资管理与咨询、企业改制并购咨询、股权投资、股权投资管理，公司参与人数为3人。也是霍尔果斯刘股权投资合伙企业(有限合伙)的股东，从事未上市企业股权投资、通过认购非公开发行股票或转让股份等方式持有上市公司股份及相关咨询服务。公司参与人数为0。
值得一提的是，卫龙作为麻辣烫行业的龙头，只投资了一家公司，而且还是小贷公司。
据天眼查了解，北京金鼎盛小额贷款有限公司(以下简称“金鼎盛”)成立于2014年。是经北京市金融局批准的专门从事贷款业务的股份公司，在北京市丰台区范围内发放贷款。公司注册资本和实收资本为人民币10000万元。
漯河卫龙商贸有限公司的子公司漯河萍萍食品有限公司持有金鼎盛20%的股份。合和国际商务有限公司最终受益19.8%的股份。2020年8月和11月，金因民间借贷纠纷提起诉讼。
2020年11月3日，吴霞起诉金民间借贷纠纷案正式立案。
此外，萍萍食品与李洪斌还存在民间借贷纠纷。2020年11月5日，萍萍食品和李洪斌双双成为被执行人，执行标的为2014.18万元。
值得注意的是，金历史上的一位高层管理人员也叫。
根据披露的民事判决书，2014年8月8日，萍萍食品公司向李洪斌转账共计5000万元，每笔转账凭证上标注的交易用途均为借款。双方都没有就这笔款项提交书面协议。随后，李洪斌分八次向萍萍食品公司转账共计3000万元。其余2000万元至今未归还，萍萍食品公司提起诉讼，要求李洪斌偿还2000万元并支付利息。
鉴于萍萍食品公司与李洪斌之间存在5000万元的直接债权债务关系，萍萍食品主张双方对该笔款项的法律关系为民间借贷法律关系。李洪斌拒绝接受，声称这5000万元是委托理财。
不过，在卫龙的招股说明书中，并没有披露与纠纷有关的案例。
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