本报记者李志宏特约撰稿杨冲北京报道。
一只保险概念股即将重现a股市场。
日前，中天城投集团有限公司(以下简称“中天城投”)陆续发布公告。先拟通过其全资子公司贵阳金融控股有限公司(以下简称“贵阳金控”)参与竞购清华控股有限公司转让的中融保险股份有限公司(以下简称“中融人寿”)1亿股，后拟通过贵阳金控认购中融人寿发行的2.47亿股。
在此之前，中天城投已通过全资子公司联合铜箔持有中融人寿1亿股股份，与清华控股并列第一大股东。若上述交易全部完成，中天城投将通过全资子公司贵阳金控和联合铜箔合计持有中融人寿44%的股权，仍为第一大股东。
若能如此，不仅将缓解中融人寿偿付能力不足的困境(其综合偿付能力在一、二季度末为-18%)，也将极大提升中天城投全金融牌照版图的构建。
中天城投作为贵州首家上市公司，获得了当地政府对金融全牌照的支持，其地产和金融业务“双轮驱动”、建立金融生态圈的模式成为预期的发展方向。
值得注意的是，金融领域的一系列资本运作也使其面临一定的偿债压力。2016年上半年，中天城投的资产负债率为72.6%，略低于去年底的76.6%。但一年内到期的非流动性负债达到59.5亿元，短期内偿债压力依然明显。
“消防队长”中天城投
中天城投与中融人寿的关系可以追溯到一年前。2015年9月，贵阳金控以自有资金20亿元收购联合铜箔100%股权，并将后者原持有的中融人寿20%股权纳入囊中，与清华控股实现第一大股东。
首次进入保险行业的中天城投在公告中表示，间接持有中融人寿股权符合其“兼并重组、产融结合、创新发展”的战略部署，主要着眼于中融人寿未来的经营状况和盈利能力，而非单纯评估各项资产要素的价值。
但从中融人寿的经营指标来看，似乎并没有太多亮点。中融人寿2015年年报显示，总资产390.4亿元，较年初增长56%；净利润1.9亿元，同比下滑51%；保费业务收入34.5亿元，同比下降27%。
值得注意的是，中融人寿深陷偿付能力充足率不足的“泥潭”。自“偿二代”实施以来，中融人寿2016年一季度末和二季度末综合偿付能力分别为-18.22%和-18.16%，是行业内为数不多的偿付能力严重不足的公司。中国保险监督管理委员会已责令其停止发展新业务、增加分支机构和增加股票投资。
有保险资管人士认为，这可能与中融人寿此前投资的振世通、天府通信、彭辉能源等股票浮亏严重，进一步影响其偿付能力有很大关系。同花顺数据显示，中融人寿对这三只股票的持有成本分别为102.46元、96.19元和103.61元，而截至9月23日，三只股票的价格分别为80.51元、39.65元和31.79元。
在此背景下，中天城投拟竞购中融人寿股份，参与增资计划，承担“救火队长”角色。“中融人寿一直在和股东沟通增资事宜，希望偿付能力充足率尽快达标。中天城投的增资认购无疑是及时雨。对于中天城投来说，也是第一大股东。”一位接近交易的人士告诉21世纪经济报道记者。
不过，中融人寿能否通过这次涅槃重生，还是个未知数。前述人士坦言，“虽然短期内偿付能力有望回归监管红线，但公司业务和股票投资资格将得到恢复。但长期来看，其业务结构和营收利润能否得到改善才是市场关注的焦点。”
此外，中融人寿其他股东中，报喜鸟集团有限公司、李绅集团有限公司、单玲神宇木业有限公司近日分别将其持有的400万股、1200万股、1600万股转让给深圳市利源资产管理有限公司。
人寿保险+财产保险+再保险
除了谋求中融人寿的大股东席位，中天城投在保险行业的布局远不止于此。
2015年10月，中天城投发布公告称，贵阳金控拟由中江国际信托有限公司、北京汇金叶嘉投资有限公司、爱支付有限公司、深圳红星威创科技有限公司、北京宏达信托资产管理有限公司作为发起人，设立华宇再保险。
华宇再保险注册资本15亿元，发起人认购股份总数15亿股。其中，贵阳金控和中江国际信托分别出资3亿元认购3亿股，各占华宇再保险注册资本的20%。
值得注意的是，参与华宇再保险的股东与天安财险、天安人寿重叠。例如，天安财险第四大股东中江国际信托是华宇再保险的第一大股东，而天安人寿第一大股东凌锐资产管理有限公司也是华宇再保险第一大股东中江国际信托的第一大股东。
紧接着，2015年11月，中天城投宣布再次参股一家互联网保险公司。公告显示，全资子公司桂阳金控拟由广东华声电器股份有限公司、广州粤泰集团有限公司、重庆博恩软件股份有限公司、北京卫慧叶嘉科技发展有限公司、深圳市易惠特科技发展有限公司作为发起人发起设立百安相互保险。
百安相互保险注册资本10亿元。其中，贵阳金控和华盛股份分别出资1.8亿元认购1.8亿股，各占百安相互保险注册资本的18%。
关于上述两家保险公司的最新进展，中天城投2016年中期业绩报告显示，华宇再保险筹备组已将设立申请文件提交保监会审批，目前正根据保监会要求处于材料补充阶段。
经国家工商行政管理总局批准，贵州贵安新区工商行政管理局登记注册，百安相互保险筹备组已将公司名称变更为百安财产保险股份有限公司，并已分别收到国家工商行政管理总局和贵州贵安新区行政审批局出具的《企业名称预先核准通知书》，目前正处于保监会申请阶段。
中国保险资产管理业协会常务副会长兼秘书长曹德云在接受21世纪经济报道记者采访时表示，“民间资本频繁进入保险业的原因是:首先，近年来，我国保费收入保持较高增速，显示出巨大的市场发展潜力、良好的产业前景和良好的投资收益，成为吸引外资和社会资本涌向保险业的最大动力；第二，利用专业化投资，在更大范围内利用资本市场的各种资源；第三，进入保险行业还可以满足民间资本多元化的战略需求，延伸自身产业链，增加企业发展空，提高企业竞争力。”
不过，一位保险行业资深人士也分析称，“确实有一些房地产公司在寻求金融转型，但很多房地产公司看重的是为了获得更便捷、更廉价的资金。监管部门有必要严格控制股东资格审查的标准，在产融结合中筑起风险之墙。”
值得一提的是，中天城投所在的贵州省似乎获得保险牌照的希望更大。
目前，贵州只有一家地方法人保险机构。保监会主席项俊波曾表示，“保险牌照的审批会特别关注自贸区、空白区和专业创新型公司。有些省份没有保险法人，如西藏、甘肃、青海、内蒙古等。所以我们会重点在空 Bai设立保险法人机构，优先考虑，每个省至少有一家寿险和财险公司。”
全牌照地图织机
其实，保险只是中天城投金融全牌照版图的冰山一角。
一位投行人士对21世纪经济报道记者表示，“随着金融牌照的获得和业务的全面铺开，可以带来稳定且相对便宜的现金流，同时给二级市场上市公司的股价带来不错的溢价，因此很多上市公司有很强的意愿提高负债率来获得金融牌照。”
早在2015年中期业绩报告中，中天城投就明确表示，将成立贵阳金融控股有限公司，作为传统金融领域的产业主体，以并购重组为主要手段，获得银行、保险、证券、期货、信托等金融机构的业务资格和牌照，力争在2015年取得更大突破。
经过一年多的攻城略地，中天城投金融的全牌照版图日益清晰:银行方面，先后入股贵州银行、贵阳银行，参与发起设立贵安银行股份有限公司；保险方面，已成为中融人寿第一大股东，还有两家保险公司在等待审批。
证券方面，已完成于海证券股权变更，迁至贵阳，成为贵州省首家民营证券公司。资金方面，有私募基金——贵州尤山基金管理有限公司，中天尤山公募基金的设立正在证监会反馈阶段。此外，还涉足了股权投资基金、小额贷款、融资担保、金融资产交易等领域。
中天城投2016年中期业绩报告显示，其持有贵州银行股份有限公司0.99%的股权、贵阳银行股份有限公司1.63%的股权、中融人寿20%的股权、贵州中誉金融资产交易中心有限公司41%的股权。
贵州当地金融部门一位人士告诉21世纪经济报道记者，“中天城投扎根贵州30多年，金融牌照全，当地政府全力支持。中天城投将结合房地产和金融业务，建立其金融生态系统。”
例如，作为贵州省“引金入黔”战略的核心项目，中天城投投资450亿元建设贵州金融城项目，银行、金融机构、律师事务所、会计师事务所等150家金融服务企业入驻，大数据交易所、互联网金融特区、众筹交易所等都在此落户。
今天，金融业务正在给it带来可观的回报。中天城投2016年中期业绩报告显示，中天城投主要依靠其获得金融牌照的平台贵阳金控于2015年首次纳入合并报表，实现净利润8.09亿元，占中天城投约26亿元净利润的三成以上。
但金融领域的一系列资本运作也使其面临一定的偿债压力。2016年上半年，中天城投的资产负债率为72.6%，略低于去年底的76.6%，但一年内到期的非流动性负债达到59.5亿元，短期内偿债压力依然明显。
(编辑:朱志超；电子邮件:zhuzc@21jingji.com)
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原文地址"“产融结合样本”系列报道： 揭秘中天城投的金融全牌照 加码中融人寿意欲何为？"：http://www.guoyinggangguan.com/xedk/112180.html。
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