加密资产市场有一些不同于传统金融市场的衍生创新。最具代表性的是永续期货合约《永续中的交易合约》(2021年第15期)，介绍了永续中的交易期货合约，包括正合约和负合约。《永续协议分析》(2021年第20期)对分散交易所的永续期货合约进行了分析。White和Bankman-Fried提出了永久期权合约的概念并提出了定价公式，最近备受关注。
我称永久期货合约和永久期权合约为永久衍生合约。除了永久期货合约和永久期权合约之外，永久衍生合约还可以采取其他形式，但它们都具有以下要素:
基础资产；没有有效期；多头与空 heads之间的定期资金结算；资金结算是指市场价格与永久衍生产品合约内在价值之间的差额。定期资本结算的目标是将可持续衍生品合约的市场价格恢复到隐含价值。这样，投资者可以通过永久衍生品合约轻松获得自己想要的风险敞口，无需考虑传统衍生品的翻转。
本文的结构如下:首先给出可持续衍生合约的一般形式，然后讨论可持续衍生合约的分解，最后分析可持续衍生合约的性质。
永久衍生合约的一般形式
如果等式(1)的值为负，则意味着做的人空应该付给做的多的人。资金可以以法定货币或稳定货币或与法定货币挂钩的加密资产结算。定期资金结算类似于传统衍生品市场的盯市操作。在其他条件下，缩短期限将加速永久衍生合约的市场价格和隐含价值的趋同。
永久性衍生合约分析
永久衍生合约的性质；极限条件下的特性
处理风险敞口的灵活性通过设定隐含价值函数的形式，永续衍生合约可以给投资者带来他们想要的任何风险敞口。在主流金融市场，这一功能一般通过场外衍生品实现，面临交易对手风险高、透明度低、流动性低的缺点。永续衍生合约能有效控制交易对手风险，透明度高，流动性好。从这个意义上说，永续衍生合约的应用不应局限于加密资产市场，而是可能进入主流金融市场。
如上所述，永久衍生合约的市场价格将收敛于隐含价值。问题在于收敛的速度和效率，因为这决定了投资者能否通过可持续的衍生品合约有效获得他们想要的风险敞口。影响因素包括:1。资金结算周期；2.永久衍生品合约市场的特征，包括投资者构成、流动性和价格透明度。一个不容忽视的风险点是，如果永久衍生品合约市场的流动性不高，攻击者可能会操纵永久衍生品合约的价格，通过支持其他市场的交易来获利。因此，在永久期货合约中引入了标记价格设置。
DeFi领域的适用性永久衍生产品合约可用于集中交易和分散交易。而分散交易所如果采用买卖单撮合的交易方式，流动性不会很高，价格发现的效率也很有限。在这种情况下，永续衍生合约的市场价格和内涵价值的收敛速度和效率并不理想。此外，链条中频繁的资金结算也是一个巨大的挑战，需要采用DeFi利息理论(2020年第74期)中提出的方法。
永久衍生合约更适合与AMM结合，允许投资者通过流动性池交易灵活管理其风险敞口。《永久协定》在这方面做了初步探索，但还有很多新的机制设计尚未探索。
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