作者:毕
介绍
最近，美国最大的加密友好型银行Silvergate Bank的客户逃离了重叠的监管问题，美国监管机构在提醒流动性风险的同时忙于处罚。被监管大棒惩罚过的美国从业者渴望监管框架？太平洋的另一边是另一番景象。香港财政司司长陈茂波去年10月表示，要推动香港发展成为国际虚拟资产中心。此后，香港在虚拟资产上动作频频。为什么各国政府都在积极探索监管市值只有一万亿美元的加密市场的方法？是香港率先这么做，还是美国有其他原因？欧科云链研究院将对虚拟资产市场和金融市场的监管进行分析，带你一探究竟。
自去年11月FTX崩溃以来，余波未消，美国金融监管机构对虚拟资产采取了更强硬的立场。最近几个月，监管机构发起了整改行动，实施了重大处罚，并向行业参与者发出了大量警告。此外，监管机构还挥舞着大棒，以质押、稳定货币和NFT项目。2023年2月23日，美国三大监管机构——美联储委员会、联邦存款保险公司(FDIC)和货币监管局(OCC)发表联合声明，强调了与虚拟货币相关的部分资金来源带来的流动性风险，同时也表明:“不会制定新的加密法律法规，不会阻止银行提供加密服务。”
图片来源:美联储官网
太平洋的另一边是另一番景象。2月20日，香港* * *就监管虚拟资产交易平台的建议展开公众咨询(以下简称“咨询文件”)，在业界引起轰动。2月22日，香港财政司司长表示，将拨款5000万元加快Web3.0生态系统的发展。此外，强调虚拟资产是Web3.0生态系统的重要组成部分，并表示下一步将成立并领导虚拟资产发展特别工作组，包括相关政策局、金融监管机构和市场参与者，向政府提交有关行业可持续和负责任发展的建议。
香港和美国之间的监管步伐如此不一致的原因之一是雷暴事件的长期影响，如Terra Luna UST和FTX的崩溃。据不完全统计，UST和FTX的崩溃损失总计超过1000亿美元。由于此前香港对虚拟资产的“严格监管”，它躲过了FTX风暴等事件。因此，自去年10月政府声明表明对Web3.0的决心和态度以来，香港在发展和监管方面都取得了长足的进步。受FTX长期影响的美国仍在用惩罚来处理FTX风暴和相关利益方，并正在深入虚拟资产领域进行调查。事实上，FTX的失败并不是科技导致的“新生事物”，而是金融领域“挪用客户资产，依靠牛市过度投机”在加密领域的重演。阿拉米达的运营模式与FTX交易所紧密相连，并强烈依赖于市场的上涨环境。
在美国，监管正在实施紧缩政策，流动性已经耗尽。
自去年11月FTX事件以来，美国当局一直在加紧切断银行与高风险虚拟资产企业的联系，担心金融系统也可能遭受严重损失。三个月过去了，市场风险依然存在。虚拟资产公司也深受其影响。
例如，引起白宫注意的加密货币银行Silvergate正面临破产和清算的危险，因为客户正在逃离重叠的监管问题。据统计，Silvergate的股价在过去一年下跌了95%。作为虚拟资产友好型银行，银门银行建立了自己的结算支付网络，在虚拟资产与美元之间的流通中发挥着重要作用。银门银行的流动性问题也是美国监管者最担心的主要风险。银行的“挤兑”并不是因为银行自身的违法行为，而是客户发现虚拟资产市场已经崩溃，冲到银行取款的结果。
图片来源:网络
此外，随着通胀放缓，市场预期全球央行的紧缩政策将告一段落，许多央行都重申了加息的必要性。不仅是行业环境，宏观环境也导致了风险资产类别的流动性再次枯竭。
美国正忙于处理虚拟资产市场中发现的流动性问题，而香港在这一点上取得了很大进展，因为香港躲过了FTX等雷暴事件。尽管步调不一致，2022年的黑天鹅事件还是给世界各国敲响了警钟，更加重视投资者保护。虽然美国没有完整的监管框架，但SEC也在计划加强保护投资者资产的措施。根据拟议的规定，投资顾问必须与合格的托管人起草一份书面协议，以确保在托管人破产时，客户的资产得到隔离和保护。托管机构，包括比特币基地等加密货币交易所，在提供资产托管服务之前，必须首先向美国联邦政府或州政府注册。在这些相同的时间点上，香港和美国看似路径不同，实则殊途同归——都是为了防范这种新型资产类别带来的潜在金融风险。
但是，万亿美元的市值，为什么会引起全球监管的关注？
据CMC统计，截至3月6日，全球加密资产总市值为1.02万亿美元，约等于半个苹果的市值(2.39万亿美元，3月6日)。有了这样的市值，为什么世界各国政府绞尽脑汁大打出手，让各行各业都渴望一个监管框架？
1.多政府共识:第三代互联网机遇
虚拟资产或加密资产是基于区块链技术的分散资产。作为第三代互联网，Web3已经从Web2技术——“可读可写”升级为“可读可写可拥有”。基于此，它使用了区块链技术和包括加密资产、NFT在内的虚拟资产，建立的愿景是业界期待的Web3.0时代。除了去中心化，以所有权的形式把权力还给用户也是Web3.0时代的发展核心。
2022年，全球多个金融中心城市宣布将成为虚拟资产中心和加密货币金融中心。随着这个市场的不断发展，世界各地的司法管辖区都在匆忙制定法律法规。就亚洲而言，早在2020年，新加坡就已经立法对虚拟资产进行监管，并且根据新加坡金融管理局的《支付服务法》，所有在新加坡从事支付业务的公司都必须申请牌照。2022年3月，迪拜颁布《虚拟资产法》，成立虚拟资产监管局，这是世界上第一个设立虚拟资产监管机构的辖区。2022年10月，香港发布政府宣言，称将推动香港发展成为国际虚拟资产中心。同时，作为世界上最早监管虚拟资产交易的国家之一，日本新任首相岸田文雄几乎将Web3.0的发展提升到国家战略层面，计划借助一国之力推动Web3.0的发展。
2.风险外溢，金融风险加剧。
机遇和风险并存，风险和资产一样具有流动性。在评估虚拟资产市场带来的风险时，不仅要看到链条上的安全事件，更要看到风险外溢。大多数虚拟资产生命周期短，波动性大，会造成流动性风险。当一家银行的风险资产过大时，就会出现上述银门银行的结局。这也是为什么美国监管机构忙着试图通过惩罚手段“切断”高风险虚拟资产企业与金融机构的联系。
虽然2022年加密资产市场在全球金融体系中统计不到1%。然而，其规模与2008年引发全球金融危机的证券化次级抵押贷款市场相似。
在市场面临下行压力的时期，虚拟资产价格与主流金融资产的相关性在增加。此外，随着市场的发展，包括对冲机构、家庭办公室和资产管理公司在内的金融机构逐渐介入，这将有助于虚拟资产的资产规模增长，但也会带来风险，尤其是那些尚未获得担保的资产。
3.只有对惩罚手段的监督才是事后措施。
行业发生黑天鹅事件，受害的不仅仅是投资者，还有机构和整个行业的未来发展。如果只有惩罚，就意味着只有在认定了违法行为和犯罪行为之后才会有惩罚。这样的风险控制不利于行业的发展。
“一些监管机构不希望加密资产的监管明确，因为他们实际上是在遏制这个行业。通过执法来监管，没有制定明确的规则让大家遵守，就把行业的主业推到了美国之外，对美国的投资者和企业造成了伤害。”美国合规机构& # 8221；代表& # 8221；比特币基地首席执行官布莱恩·阿姆斯壮说。针对太平洋两岸对虚拟资产监管的比较，布莱恩·阿姆斯特朗在社交媒体上发表了自己的看法，称“美国可能会失去国际金融中心的地位，美国对加密资产没有明确的规定，机构的监管环境也很糟糕”。
图片来源:布莱恩·阿姆斯特朗个人社交媒体
香港金融监管答卷能否再现“新港”？
针对金融风险，也需要金融监管手段。香港这次通过咨询文件对虚拟资产交易进行监管的框架蓝图就是一个案例。
1.面向风险
香港对虚拟资产的监管从2022年12月香港立法会通过的《2022年反洗钱及非法人员集资(修订)条例草案》(以下简称《修订草案》)和2月底发布的《咨询文件》可以看出，它以“风险为导向”，以“同业务、同风险、同规则”的原则整合传统金融，制定了一套全面的监管。“风险导向”要求金融机构将自身和洗钱风险置于一个体系中，金融机构和监管机构共同面对和控制洗钱风险。
港方此举与首个提出监管框架的欧盟不同:欧盟于2023年2月14日公布的监管框架是一个泛欧沙盒监管框架，旨在通过沙盒形式提高区块链项目的法律确定性。作为国际金融中心，新加坡在制定监管政策时，围绕DPT(数字支付令牌)建立了新的监管框架。这种方式对行业来说更加灵活，但新的监管体系仍需要时间和市场的检验。
2.整合传统金融
结合传统金融，香港对虚拟资产的监管框架从投资者保护、反洗钱、牌照准入三个方面给出了详细的监管指引。而且，在去年颁布的“修订草案”中，对虚拟资产交易平台的反洗钱、反恐怖融资、投资者保护等要求，将与目前对传统金融机构的要求保持一致。在相关监管条件下，金融中介和银行可以与获得许可的虚拟资产交易所合作，为客户提供交易服务。
至于对非证券通行证的监管，目前观察到，与新加坡等其他地区制定了全新的监管法案不同，香港更倾向于修改现有法律，例如通过修改原有的《打击洗钱和非法集资条例》，将非证券通行证列为虚拟资产进行监管。
图片来源:香港金融管理局官方网站
3.防范潜在的金融风险
2023年6月这份咨询文件的一个重要变化是，从“了解你的客户”(KYC)升级为“客户尽职调查审查”(CDD)。通过这种升级，可以引导平台更好地在事前评估自己客户的风险，从而降低事后风险造成损失的概率。
此外，“咨询文件”给出了详细的指导，以避免一些潜在的金融风险。比如平台自身运营方面，除了不少于500万港元的注资，还需要维持不少于12个月运营成本的流动资产。在资产安全保管方面，平台运营者应通过其全资子公司(即& # 8220；关联实体& # 8221；)客户资金和客户虚拟资产的托管。平台经营者应确保客户钱包中存储的虚拟资产不超过2%，种子和私钥必须保存在香港。
全程升级，细节加强风险防范，都是香港当局为防范虚拟资产带来的潜在金融风险而采取的措施。美国针对流动性风险挥舞的监管大棒，可能是对包括香港在内的各国金融中心的“警告”。
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