注:本文来自@BTW0205发布长推。
昨天在空间里讲了一些关于稳定货币的内容，给大家整理了一下。这条推文包括:
1、稳定货币的总体发展
2、集权与分权稳定货币对比和阶段性融合的利弊
3.使用场景和未来趋势分析
中央集权的稳定货币的局限性；
中央集权稳定货币的局限性就是字面上的中央集权。USDT的附带云总是像一把剑一样笼罩着货币圈。另外，抵押物在银行，银行有倒闭的风险，谁也不知道什么时候会出问题，这才是最可怕的。
比如顺从的USDC开始崛起，最后在撕裂的龙卷风制裁事件中暴露出集权的毒牙，让整个币圈开始反思，重拾去中心化的稳定货币。
分散稳定货币的发展:最早成熟的分散稳定货币是马可道的戴，其基本原理是超抵押。抵押价值100u的ETH，出借价值90u的戴。背后的抵押品是ETH在后续市场的动作。由于抵押品价值也大幅波动，系统面临着潜在的风险，于是马克尔道开始引入这些集中稳定的货币，即USDT。
所以LUSD和RAI都是对MakerDAO模式的优化和改进，无非是清算线更低，资金利用率更高。但这些分散稳定的币有一个难以突破的瓶颈——利用率好，就是利用率少得可怜，更多的是一个小圈子，一个封闭的系统，如果不能与外界交换能量，最终会进入死一般的沉寂。
过度抵押的另一个问题是可伸缩性。比如抵押ETH，只能贷出低于抵押物价值的稳定货币。得益于ETH资产的分散化，也会受制于ETH的市值，自身市值受制于抵押物。
这就是稳定货币过度抵押的问题，其扩展性极低。
于是去中心化算法诞生了，用来稳定货币。
算法稳定了货币背后的零抵押，完全靠市场共识博弈，人有多大胆，产生了多少钱。理论上，它是无限可扩展的，可以无限地产生稳定的货币。
稳定的鼻祖是ampl。开始时，美元价值是固定的。超过这个值，所有钱包都会膨胀，ampl的价值会回落到1美元左右。低于这个值，所有钱包都会瘪掉，ampl的价值会回升到1美元左右。
最终，ampl和稳定性的不断提升都没能在市场上站稳脚跟，成为市场炒作的载体。核心是真实利用率太低，没有人愿意持有随时可能归零或暴跌的稳定货币。大多数稳定玩家只是试图以游戏价格套利，而不是他们的用户。
对于去中心化的稳定币，老吴目前持悲观态度。第一，因为市面上没有颠覆性的分散稳定币，都是基于过去玩法的优化改进。第二，过分强调去中心化，不利于币圈的发展，因为封闭的系统只依靠少数玩家，没有外部能量的互动只会是死的。
对于稳定的货币市场，我还是期待划时代的分散型稳定货币产品的出现。但目前我认为，货币稳定的未来仍然离不开中央集权，中央集权需要传统世界的能量交换和现实世界资产(RWA)的引入。当涉及到RWA时，一定离不开集中化。
集权与分权不是绝对的矛盾，而是交织、对抗、合作、妥协的关系。
我从这个角度讲几点:
1.USDT和USDC属于RWA。引入美元储备、国债等实物资产的本质是引入集中信托，其优势是扩张能力强。每一轮BTC牛市都与稳定的货币数据密切相关。这种稳定的货币有利于外部资本进入货币圈，暂时无法替代。合规稳健的货币依然是大势所趋，也是货币圈与外界能量交换的关键。
2.MakerDAO将美国国债引入道资产，更多的实体资产将映射到币圈。实物资产的缠绕会给币圈带来巨大的潜力，尤其是具有资本利息属性的资产的缠绕，会给币圈带来更多的水分，稳健货币背后的抵押品会更加多元化，更具可拓展性。
最后说一下对未来稳定货币领域的想象:我最看好信用贷款，货币圈体系本身很难催生信用体系，信用体系是真金白银的放大器。在货币圈，只能过度抵押，即100美元的ETH只能贷出100美元以下的稳定货币，资金效率远不及传统银行体系。因此，引入集中和分散的信用体系对稳定货币市场的发展非常重要。去中心化的信用体系需要SocialFi的DID来建立，用社交数据建立信用体系还很早。不过，德菲巨头已经开始尝试了，比如德菲借贷巨头AAVE的镜头社交。未来，AAVE的信用贷款可能会使用社会信用体系，即不需要全额抵押。Lens给出了类似支付宝的芝麻信用等级。另一种是引入集中信用体系，比如现实支付系统的信用评级，要求kyc绑定真实身份。如果稳币贷款逾期，会像欠银行钱的后果一样，被当地法院起诉。还可以引入币圈本身的中心化实体，比如币安的身份和OKX，共同构建一个信用体系，打通链条，由几个头头CEX作为仲裁员。以上是老吴的一些想法，仅代表个人观点。欢迎讨论！
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