最近香港在拥抱Web3的过程中出了很多招。来自世界各地的Web3 Builder迫不及待地加入到这场盛会中，分享新知识，发表自己的观点，同时结识新伙伴，与老朋友一起“跑来跑去”。
撒姐的团队也在此次活动中受益匪浅，尤其对一家获得香港牌照、布局东南亚的Web3厂商提出的“Web3新经济”及其价值捕捉模式感兴趣。今天就和大家谈谈我们对“Web3新经济”的看法，从法律的角度谈谈在这种新的价值捕获模式下，对Token近期的担忧和长期的担忧。
1.Web3的新经济是什么？一个共识基础是，Web3是以区块链为底层技术打造的价值互联网，强调数据可信、数据确认和价值互联。一家Web3制造商提出的新经济理论基于一个核心思想，即所有价值都可以符号化。它认为，在Web3网络中，所有由令牌识别或绑定的价值都可以被有效和智能地组合、流通和分发。
与传统现实中以“所有权”为价值代表和权利来源的“股东资本主义”(以股东利益最大化为目标的价值生产和流通体系)不同，Web3新经济的叙事模式是通过淡化“所有权”的价值而强调“使用权”的价值来实现的。从法律角度看，由于使用权相对于所有权而言是一种“非专有权”，不受传统物权理论中“一物一权”和“法定物权”原则的限制，具有可分离、可分享、可循环利用的特点。因此，以使用权为价值代表，以令牌后的权利来源所建立的价值创造和流通机制，是一个开源、开放、免许可的价值共享网络，能够产生巨大的经济和社会。
在这种以“使用权”为价值代表和权利来源的叙事语境中，新的价值分配和流通机制是一种“利益相关者资本主义”。根据《Web3新经济与令牌化白皮书》的定义，利益相关者资本主义是指“组织中的所有参与者作为利益相关者进行大规模协作，根据对项目参与者共同利益最大化的追求，做出各自的贡献，分享组织价值”。
一个小总结:Web3新经济实际上是一个基于区块链技术的开源、开放、免许可的价值共享经济体系，以token“使用权”为手段，以“利益相关者资本主义”为价值追求。(家庭声明，仅供参考)
2.我们欣赏网络3的新经济概念。撒姐认为Web3的新经济理念是前沿的，在很多方面都有参考价值。其创造性的提议是淡化“所有权”，强调“使用权”，建立一个既能扩大Web3 Builder已经创造的价值，又能通过可分离、分授所有权的特点，在现有基础上创造新价值的经济体系，引人注目。
从法律的角度来看，大陆法系国家的民法典大多沿袭了德国历史法学派创立的“财产与债务二分法”的经典理论。简单来说，就是将物权认定为一种“静态物权”，调整因物的所有权和使用权而产生的法律关系，直接发生、变更或消灭物权(如抵押、质押)或准物权(如债权转让合同)的行为称为“处分行为”；为调整财产变动中的法律关系而将债权认定为“动态物权”，并以债权债务的发生为其效力的行为，称为“负担行为”或“债权行为”。
这是中国民法典采纳的经典理论，在此基础上构建了物权制度。然而，随着新兴技术的发展和社会生产力的进步，经典理论已经不能满足调整社会关系的需要。
物权概念和体系的建立依赖于彭德尔顿定律的抽象演绎法，但绝对的“准确”永远无法通过概括和抽象来保证，抽象法得出的概念和规则是一个宽泛的范畴。因此，学者们普遍对古典物权理论进行批判。例如，物权法定化将导致权利分割的非GAI性质。一般的物权概念是债是权利的客体，不能说明权利对抗权利，比如在其他物权上设定抵押权。
另一个例子是权利性质的模糊。除了典型的物权所有权和典型的债权之外，其他权利的性质实际上都处于物权和债权的过渡之中，更不用说NFT这种可以随意改变权力性质的特殊新兴财产了。在这种情况下，古典物权理论的局限性逐渐凸显。
所以撒姐团队认为，Web3新经济能够以大胆的思路和制度设计摆脱传统理论的束缚，是一件大胆而值得称道的事情。
3.姐姐很欣赏Web3 Builder的想法和努力，但从法律人风险的角度来看，对新经济的制度设计还是有些担忧和远见的。
先说说最近的担忧:现有监管体系与Web3 token体系存在兼容风险。根据Web3的新经济理论，基于区块链的数字资产本质上是令牌化的价值，在技术表达上它们都是令牌(以下统称为“令牌”)。因此，在围绕Web3的应用而构建的新经济体系中，需要通过两类、三类代币来实现价值的产生、流通和分配。
所谓“两种”，是指将代币分为“同质”和“非同质”代币，同质代币作为代币使用权的载体和激励制度的基础，非同质代币作为“完全数字化事物的确认、许可和证明”；所谓“三类”，是在上述两类的基础上，将代币细分为“股权代币”、“功能代币”、“NFT”(两种三类代币也称为Web3新经济的“三代币模式”)。
想法很美，但撒姐团队认为，这种代币模式与香港现有的虚拟资产监管体系可能存在兼容风险。这一方面是由于Web3新经济的前瞻性创造与监管措施的滞后性之间的内在矛盾，另一方面也与香港虚拟资产监管的思路有关。
香港对金融资产一直采用* * *的持牌监管模式。然而，由于虚拟资产的新颖性，* *不确定现有的传统金融监管工具是否仍然能够对虚拟资产生效。所以在拥抱Web3的热闹表象下，其实秉承了一种“稳中求进，慢慢来”的监管思路，对Web3领域的创新持谨慎态度。目前，香港* * *已经在比特币、以太坊等经典的“单令牌模式”系统基础上，建立了一套整体的适应性监管措施。此时推广创新的“三令牌模式”几乎必然会带来监管兼容性风险。
现实中，这种风险会外化为监管机构对持牌虚拟资产服务商的怀疑和不信任(* * *)。对于申请牌照的虚拟资产服务商来说，可能会导致拒发牌照的后果。
4.长期关注Web3新经济还是那句老话。理想是美好的，现实是残酷的。Web3的新经济理论确实提出了前瞻性的思路和一定的制度设计来推动Web3的下一步发展，但是一方面制度的有效性和可靠性还没有得到足够的实践验证；另一方面，从历史的角度来看，所有制度层面的改革都必须由一个拥有足够权威和控制力的“中心”来领导和推动。就Web3的新经济而言，应该由一个有足够公信力的头部Web3建设者来推动。但是到现在为止，撒姐的团队还没有看到哪个大厂真的打算这么做。
另外，撒姐的团队长期服务于金融科技领域的客户。我们理解、尊重并认同“代码即法律”是解决数字世界争议的基本准则。但是，虚拟财产当然存在于计算机网络世界，我们还是要作为一个有血有肉的人生活在这个物质世界里。除非虚拟资产永远不需要在现实世界中“变现”，否则永远需要一个可靠的纠纷解决机制来调整现实中因虚拟资产而产生的民商事纠纷。但遗憾的是，无论是现实中的法律，还是虚拟世界中的代码，都只能在各自的领域发挥作用，双方的“鸿沟”是现有的监管工具难以弥合的。因此，有必要慎重考虑过早推进网络3新经济改革。
5.上个时代写的浪潮，既能把我们推到风口浪尖，也能把我们埋在底层。对于在金融科技领域冲锋陷阵的勇士来说，保持清醒的头脑比一时的荣誉更重要。撒姐团队提出，香港与内地在虚拟资产发展上存在“互补”关系。一方面，香港开始拥抱Web3新经济，在合规的前提下推动虚拟资产相关业务的发展。另一方面，内地拥有丰富的科技创新、金融人才储备和资源优势，市场前景广阔。虚拟资产从业者完全可以依靠这种互补关系，立足香港，背靠内地，战略性地布局自己的虚拟资产业务。当然，香港现行的发牌制度在合规要求上一直比较严格，企业必须在做好合规建设和与监管机构充分沟通的基础上进行创新。
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