2023年5月1日，Blur和Paradigm推出了点对点NFT贷款协议Blend。根据最新数据，Blend已经借出了18528笔ETH，并促成了1405笔贷款。
Paradigm也在5月1日发文对Blend协议进行了深度解读。
概述本文介绍Blend:一种支持任何抵押品(包括NFT)的点对点永久贷款协议。Blend不依赖于预测值，也没有到期日。它允许借贷头寸无限期保持开放，直到平仓，利率由市场决定。
Blend使用一个复杂的离线报价协议，将希望用非同质抵押品借款的用户与任何愿意提供最具竞争力利率的贷款人匹配起来。
默认情况下，混合贷款有一个固定的利率，永远不会到期。借款人可以随时还款，出借人可以通过触发荷兰式拍卖以新的利率寻找新的出借人来退出头寸。如果拍卖失败，借款人将被清算，贷款人将占有抵押品。
Blend由模糊核心贡献者实现。在它们的实现中，一些协议参数，比如协议费用，是由模糊治理控制的。
Blend的独特之处在于，之前在NFT支持的贷款中已经做了大量工作。流行的模型有类perp协议(如FloorPerps和papr)、联合借贷协议(如BendDAO和Astaria)和对等协议(如NFTfi和Backed)。
Blend最类似于点对点模式，但在改善借款人体验方面有一些重要的区别。我们不会详细检查所有NFT支持的贷款协议的细节，而是描述一些常见的设计决策和Blend的差异。
没有预测器。
其中一些协议要求甲骨文确定何时清算头寸或确定利率。但是一个NFT的价格是很难客观衡量的。甚至连地板价在链家也往往难以衡量。解决方案通常要么涉及可信方，要么可以通过交易策略操纵。
Blend避免了核心协议中的任何oracle依赖性。利率与贷款价值的比率取决于贷方愿意提供的任何条款。荷兰拍卖的失败将引发清算。
公开日期的
一些协议仅支持到期债务头寸。这对借款人来说非常不方便，他们需要记住在到期前平仓或展期(否则他们可能会面临严厉的惩罚，比如没收他们的NFT)。手动滚仓的过程也会耗气，降低借贷的收益。
只要贷款人愿意将贷款金额作为抵押，Blend将自动展期贷款头寸。只有当利率发生变化或者其中一方想要退出头寸时，才需要在链条上进行交易。
可变现的
有些协议不支持到期前清算。这对借款人来说很方便，对许多用例来说也很有意义。然而，由于这实际上为借款人提供了一个看跌期权，因此贷款人需要要求短期到期、高利率和/或低贷款价值比，以弥补头寸可能资不抵债的风险。
在Blend中，只要贷方触发再融资拍卖，并且没有人愿意以任何利率接管债务，NFT就可能被清算。
点对点
一些协议汇集了贷款人的资金，并试图为他们管理风险。这通常意味着严重依赖链治理或集中式管理员来设置参数。这也使得未经许可很难支持长尾抵押品。
Blend采用点对点模式，每笔贷款都是单独匹配的。Blend并没有优化贷款人的可用性，而是假设有更成熟的贷款人可以参与复杂的线上和线下协议，评估风险，使用自己的资金。
在这一部分中，我们逐步构建一个协议，从简单的点对点固定利率贷款协议开始，逐步增加适应性，以允许高能效的滚动和浮动利率市场发现。
定期贷款
首先，让我们想象一下，如果我们的协议有一笔到期贷款，而不是一笔永久贷款，它将如何运作。
先说贷款人。贷方在该链下签署要约，以特定的利率和到期时间为任何指定收款的NFT贷出一定量的ETH本金。他们将它公之于众(例如，通过发布到离线报价库中)。
借款人有一个他们想借的NFT。他们浏览可用的离线报价，并选择与他们感兴趣的条款匹配的兼容报价。然后，他们创建一个在线交易来满足贷款人的报价，将他们的NFT放入一个有留置权的金库，并将本金从贷款人转移到他们自己身上。
在到期日之前，借款人可以向贷款人支付还款金额(按贷款金额加利息计算)，贷款人会平仓，让他们提取抵押物。到期后，如果贷款还没有还清，贷款人可以拿抵押物。
请注意，如果NFT的价值低于还款金额，借款人可以选择不偿还贷款。
再融资拍卖
在上述机制中，如果借款人忘记在到期前偿还贷款，他们将失去NFT，即使NFT的价值远高于还款金额。这似乎有些苛刻。
在许多情况下，其他人可能愿意向贷款人支付全部还款金额，以便在较晚的到期时间之前接管贷款，尽管利率可能更高。
因此，该协议不是简单地向贷款人提供抵押品，而是可以运行一个竞争过程来延长贷款，并在利率行业中使用荷兰式拍卖。
到期时，如果借款人未能偿还债务，再融资拍卖将从0%开始，利率稳步上升。一旦拍卖达到新贷款人有兴趣贷款的利率，新贷款人可以通过在链上提交报价来接受它。新贷款人向旧贷款人支付全部还款金额，从拍卖完成的那一刻开始计算，并接管贷款，直到新的到期日(可以计算为当前到期日加上某些协议规定的贷款期限)，使用拍卖达成的利率。
清算
这一次，dutch auction可能无法找到愿意放贷的贷款人，尤其是在抵押品价值已跌至接近或低于债务价值的情况下。
一旦拍卖在没有任何新的贷款人干预的情况下达到规定的最高利率(如1000%)，协议将推断该头寸资不抵债或不可行，并清算借款人。然后，现有的贷方可以发送一个交易来占有担保品。
乐观拍卖
在某些情况下，同一个贷款人可能愿意继续以同样的条件提供同样的贷款，借款人也可能愿意。我们甚至可以认为这是默认情况。在这种情况下，举行拍卖是一种浪费。
相反，我们可以乐观地设计续贷协议。在每个到期时间，借款人和贷款人都会默认延长到期时间，延长一些预先确定的贷款期限，条件相同。只有当贷款人寻求终止贷款时，上述拍卖才会发生。
连续贷款
上述协议的一个问题是，在贷款期间，如果抵押物价格跌至接近还款金额的危险位置，到期前不能清算。
如果贷款期限较短，这不是一个大问题，因为如果贷款人担心抵押品的安全性，他们可以在下一个到期日触发再融资拍卖。
我们可以想象把贷款期限缩短到无穷大。如果贷款人在任何时候开始担心抵押品的安全性，他们可能会引发再融资拍卖。
这让我们放弃了到期时间和贷款期限的概念。默认情况下，贷款将无限期继续，直到一些用户与合同进行交互。利息不断累积，还款金额随时计算。
借款人可以随时偿还贷款。如果借款人希望改变借款金额或获得更好的利率，他们可以从抵押品中自动提取新贷款，并用新本金偿还旧贷款。
如果贷款人想要退出贷款，他们可以触发再融资拍卖，如上所述。再融资事件期间的所有时间表和截止日期可以相对于再融资开始的时间来定义。
或者，如果另一个贷款人提供了兼容的报价，当前贷款人可以通过向金库提交其他贷款人的报价来跳过拍卖，以退出他们的贷款。
治理预防措施本协议不依赖于评估抵押品或设定可接受的贷款价值比率的治理，因此减少了对广泛的连锁治理或集中管理的需要。然而，仍然可能存在调整一些参数可以增强协议功能的情况。这些参数包括:
费用:借款人和贷款人根据协议收取的费用。
最高利率:在清算发生之前，贷款拍卖必须达到的最高利率。
拍卖公式:随着拍卖的进行，在拍卖过程中控制贷款利率的等式。
在模糊的混合实施中，经过180天的等待期后，可以通过模糊治理来管理这些参数，以确保最佳性能，并以分散的方式适应不断变化的市场条件。
结论Blend是一种灵活且无需许可的浮动利率贷款协议，它可以支持任何不依赖于Oracle的抵押品，并允许市场承受任何利率和贷款价值比。
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