作者:北辰
两三个月前还很火的迷幻药赛道，现在已经很少有人提了，业界的注意力都去了BRC-20，但绝不能说迷幻药赛道降温了。这仍然是一个相对清晰的轨道，必然会在下一轮牛市中爆发(另一个同样非常清晰的轨道是ZK)。
对于押注行业的人来说，两条轨道在必然性上有着本质的不同。
ZK赛道没有明确的技术路线。我们不知道ZK将来会在区块链采用什么样的模式。现在各种方案不断被提出和迭代，只有时间会知道答案。
然而，迷幻药的轨道是不同的。在小范围内，至少可以参考各种成熟的POS公链的市场生态和逻辑。在大的范围内，可以直接参考非常成熟的传统固定收益市场。
WEB3在一个月前的网络研讨会“LSD，1000亿级流动性蓄水池？”中听到的大多数观点如下-在详细解释了LSD生态、轨迹、机会之后，你可以理解为一种听后的感受。
1.LSD赛道势必爆发。
之所以敢如此明确断言，是因为已知POS公链的质押率一般为50%-80%，而以太坊此刻的质押率为14.92%。
即使你对以太坊持悲观态度，也没有理由不相信以太坊的质押率会大增空间，所以以太坊的价格必然会上涨。
当然，在当前的宏观周期中，短时间内不会有增量资金入市，而是会随着利率的提高而不断流失，抵消质押率提高带来的增加，甚至会有很大的下降空...
2.2最明显的机会。迷幻药跟踪是赌注协议。
以太坊的跑马圈地年化基本在5%左右，对长期持有的人很有吸引力。
但是，长期持有者的类型很多，比如机构、巨鲸、散户、项目的国库。他们的规模和现金流不同，决定了他们会选择不同的方式去跑马圈地。
机构和巨鲸更喜欢自建节点，麻烦但足够安全。
目前来看，利多是散户的最佳选择。不仅32个ETH的可以参与，还会有一个映射的stETH，释放出原本被锁定的ETH的流动性，可以说是“质押，但不是完全质押”。
其实这中间还有长期持有人，就是有钱却懒得自己建节点的，而Ebunker瞄准的就是这个细分市场，有一个大客户无法拒绝的理由——无人管理。也就是说，客户仍然对自己的ETH拥有100%的控制权，Ebunker只提供节点、运营和托管服务。
3.真正的机会在于DeFi。
目前以太坊的DeFi协议一般都是基于ETH的，但是在5%收益率的吸引下，会有越来越多的人参与跑马圈地。
所以不难预测，未来会有各种各样的stETH流通，成为以太坊DeFi生态的主流资产，也会诞生很多再质押协议，甚至不难预测，未来会有一场类似曲线战的“stETH大战”。
当然，这些还是很初级的金融游戏。你可以把他们理解为80年代乡镇企业家凭直觉创办的企业。我们要相信，外界成熟的金融游戏，一定会加速DeFi生态的进化。
那么会出现哪些金融游戏呢？这是一个很专业很宏大的话题(感觉给自己挖了一个坑)，但既然ETH实际上扮演了以太坊生态债的角色，那么我们可以从传统固定收益市场的发展中寻找一些蛛丝马迹。
1.将会产生一波发行人和承销商。
各种stETH和基于stETH再质押的代币之间会有激烈的竞争，肯定会出现新一波像Luna一样承诺超高收益的代币，短时间内真正吸金。
但是超高收益要么是基于杠杆，要么是空货币。简而言之，泡沫终将破灭。虽然这是一个很简单的市场道理，但这并不会阻止新的再质押协议的发行方在下一轮牛市到来时出现短暂的上涨。
DeFi World的承销商角色将由专项“KLOC-0”投资、新KOL和媒体接手。
2.还会有更复杂的分割和组合。
其实传统固定收益市场有很多眼花缭乱的现成玩法可以参考。简而言之，它是一个资产万花筒，有不同的周期、面值、风险和待出售的类型。
虽然这种方法最终导致了金融危机……但它毕竟释放了流动性，不管人们有多讨厌它，都不会阻止它的发展。更重要的是，DeFi世界更加透明。最多是下一个月神，风险一般可控(山体滑坡，不是海啸)。
3.DeFi市场将经历结构性变化。
基于stETH再质押的各种stETH和代币的到期将促进固定收益在整个DeFi市场的接受度。
目前DeFi主要以交易为主，而在传统金融市场占据相当份额的固定收益类产品占比很小。
事实上，瓶颈并不在于用户，他们已经充分表现出对GMX稳定收入的强烈兴趣，但项目方并没有改变。
所以目前融资渠道主要是卖证券代币，债券市场基本没有发展起来。Solv Protocol虽然在上一轮牛市的时候在债券市场，但是反响并不大，下一轮对于项目方来说这个债券发行交易平台有很大的机会。
此外，还会有更复杂的玩法——通过套期保值实现相对固定收益的产品。这一点目前还没有被广泛采用，只有一些可以对冲stToken的协议分布在POS公链中，更复杂的对冲产品将是下一轮牛市的机会。
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