近年来，没有哪个前沿市场比加密货币市场更吸引投资者的兴趣。
加密资产还处于早期阶段，目前还没有一个投资者认可的估值框架。加密市场充斥着价格炒作和投机，很少关注基本面——例如，实用性为零的模因可以在短时间内获得数十亿的市值。与传统市场不同的是，早期的项目/协议类似于仍处于种子轮或A轮的初创企业，倾向于在公开市场交易。同时，在去中心化的交易所中非常容易给新创造的加密货币注入流动性，各种因素叠加，使得加密货币市场成为目前最具活力但又最具挑战性的投资市场之一。
资本流动不平衡导致市场结构失衡。目前加密货币的市场参与者有四类:散户、加密货币交易公司/对冲基金、大公司(特斯拉、Tether和Microstrategy等。)和风险投资(VC)。
许多散户投资者在考虑加密货币投资时没有进行认真的研究和分析——这解释了为什么memes和许多未交付的加密货币都在市值前10名之列。
加密货币对冲基金/交易公司一般倾向于根据短期市场趋势进行交易。但是，大公司还没有涉足比特币以外的领域。即使对于比特币，大公司也只是偶尔涉足。
风险投资是近年来大多数机构资本投资加密货币的方式，加密货币原生风险投资和传统风险投资获得的巨额融资就是一例。2021年和2022年，风险投资公司对加密货币初创公司的投资分别超过377亿美元和310亿美元，远远超过此前所有年份的投资总额。
资料来源:街区研究。
相比之下，在流动性市场，加密货币的结构性买家很少，因为长期机构资本流向风险投资，占据了巨大的份额。这个问题并不是加密货币市场独有的。其他类型的市场参与者的长期参与也会根据市场情况发生变化。即使一些风险投资公司可以灵活操作，直接投资于流动性加密货币，但由于其专业知识和风险基金的结构，他们通常专注于一级市场的风险交易。即使投资流动性强的加密货币，通常也是作为单独交易处理，很少根据最新的基本面情况进行主动管理。他们很少会在项目投资中增加更多的资金，即使价格可能比他们购买时更低，产品的市场适应性也得到进一步证明。
市场结构的失衡带来了巨大的机遇。对于那些愿意并知道如何在流动性加密货币市场中前进的投资者来说，这种市场结构的不平衡是产生可观风险调整回报的绝佳机会。虽然Multicoin Capital的Kyle和Tushar在六年前简明地解释了这个概念，但它仍然适用于今天。目前大部分加密货币基本都是流动性风险投资(比特币除外)。因为该领域还处于早期阶段，大部分加密货币都很年轻，潜在回报很高，厚尾分布。
对于大部分资金有限的投资者来说，考虑到这一领域的动态发展，通过流动性风险投资来投资加密货币将会产生最佳的风险调整后回报。这种方式可以让投资者获得与风险投资类似的回报，同时可以在公开市场上将投资作为一种具有流动性的资产进行管理。这样的案例很多，这些加密货币的收益大多来自代币生成事件(e)后的流动性市场。这一点非常重要，因为加密货币网络也呈现幂律，市场领导者可以保持领先和主导地位。大型科技公司在当今美国股市市值中的主导地位就是一个很好的证明。
来源:CoinGecko，ICODrops截至2023年3月27日。
由于流动性风险加密货币投资者可以根据基本面变化实时调整仓位和管理投资风险，他们不需要在数百个项目中撒网，通过一些50到100倍的回报来抵消投资组合中其余表现不佳的股票，而是可以将投资集中在10到20的较高回报项目上，从而获得可观的风险调整后回报。
同时，这种策略使投资者能够更好地管理投资风险，因为他们可以等待加密货币相关协议/产品的更多市场验证，然后进行额外投资；反之，如果加密货币达不到最初的预期，就会减少投资。
正如Sparkline Capital的吴凯所说:
“早期创新项目投资具有非常高的隐含波动率。因为幂律的存在，创业公司呈现的结果范围很广。加密令牌使我们能够直接观察到这种波动性，其年化程度通常可以达到100%。
因此，创新型投资者应密切关注流动性。技术趋势可能会突然改变，今天最好的创业公司明天可能无法保持势头。流动性使得投资者能够在环境快速发展的情况下随时改变方向。"
基本面投资者是发展有效加密货币市场的关键。从广泛的角度来看，对于加密货币生态系统，流动性风险资本家可以在建立强大的Web3共同所有权文化中发挥关键作用。在这种文化中，代币经济和治理使得产品使用者、初创企业和投资者的激励机制保持一致。例如，来自投资者的资本和流动性支持可以帮助解决DeFi协议的冷启动问题，并促进其采用。这些投资者也可以在协议的制定中发挥实际作用，比如积极参与治理，对协议/产品的战略方向发表意见。
最后，市场上越来越多关注基本面的流动性风险投资家的出现，有助于提高加密货币公开市场的市场效率，帮助加密货币实现其公允价值，平衡过多的私人风险投资家。
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