原作者:保罗·蒂莫费耶夫原编译:Deep Tide TechFlow
流动性是指资产转换为现金的便利性。资产的流动性越高，越容易变现，反之亦然。
在DeFi中，流动性是通过价格滑动点来衡量的，即在Uniswap等自动做市商(AMMs)上交易资产时，预期价格和执行价格之间的差异。更好的流动性可以减少价格滑动，提高交易效率，让所有参与者受益。因此，在DeFi中，项目有动力为其原生代币创造深度变现能力，从而积累价值，吸引更多用户。
然而，L1和dApp的总锁定价值(TVL)的许多图表看起来像一个相似的命运——流动性和增长迅速爆炸，然后会有明显的下降。DeFi得到了一个惨痛的教训:长期内获得和保留流动性比短期内建立流动性要困难得多。
随着Jane Street和Jump Trading等顶级做市商逐渐减少参与，设计可持续代币模型的需求变得更加重要。
流动性来了& # 8230；流动性又没了。
流动性挖掘是指通过原生代币奖励，鼓励用户为代币提供流动性的机制。它起源于化合物和合成，已成为DeFi项目促进生长的常用机制。
但我们很快就会发现，这种做法从长远来看是极不可持续的，是一种糟糕的商业模式。协议一直在挣扎，因为它们需要产生足够的收入来支付与排放相关的成本。以下是2022年1-7月几个DeFi蓝筹协议的利润率。
以DeFi第三大的Aave为例。虽然他们产生了1092万美元的协议收入，但他们也支付了近7500万美元的象征性排放，导致亏损6396万美元，或利润率为-63.1%。
DeFi需要放弃无法维持流动性的不可持续设计，采用更具吸引力的代币模式，鼓励长期参与和增长。让我们研究一些旨在优化当前流动性状态的模型。
LP规范TokenomicsCurve Finance提出了VoteEscrow模型，允许$CRV的持有者锁定其代币以获得$veCRV，授予持有者治理权，提高收益。
虽然这种模式抵消了短期抛售，并在一定程度上鼓励了长期参与，但它也降低了$CRV的流动性，因为许多代币都是锁定的(甚至是四年)。
一些协议不锁定本机令牌，而是建立专注于锁定LP令牌的模型。
LP衡量经济学鼓励提供流动性的LP锁定其LP代币，以换取更高的报酬和更大的治理权。在这种模式下，交易者受益于“锁定”的流动性安全网，LP获得治理权和更大的回报，生态系统受益于更深层次的流动性。
采用这种模式的一个项目是Balancer，它引入了$veBAL token economics。在这里，为BAL/WETH pool提供流动性的用户将获得$veBAL，他们可以锁定它长达一年。$veBAL持有人可以获得65%的协议费，并可以对资金池发行和其他治理提案进行投票。
随着时间的推移，veBAL锁百分比的增加表明对使用该系统的强烈需求。
除了“普通的”流动性挖掘之外，另一种替代令牌模型是期权流动性挖掘。简而言之，这是指以期权而非原生代币的形式分配流动性激励的协议。
看涨期权是一种金融工具，允许用户在一定时间内以一定价格(行权价格)购买资产。如果资产价格上涨，买方可以利用他们的期权以折扣价买入资产，然后以更高的价格赎回，从而获得差价利润。
期权流动性挖掘允许协议以买入期权而非原生代币的形式分配流动性激励。该模型旨在更好地调整用户和协议之间的激励。对于用户来说，这种模式可以让他们在未来以更大的折扣购买原生令牌。同时，协议受益于降低抛售压力，激励条件可以根据其具体目标进行定制。例如，通过设定更长的到期日和/或更低的行权价格来创造长期激励。
期权流动性挖掘为传统的流动性挖掘提供了一种创新的选择。虽然这种模式相当新，还没有经过测试，但是一些试图引领潮流的协议已经跃跃欲试，Dopex就是其中之一。他们最近宣布，将为其结构性产品测试一种看涨期权激励模式，声称与传统激励模式相比，这种模式将带来更大的灵活性、价格稳定性和长期参与性。
然而，有些人担心这个过程会阻碍用户的整体发展。毕竟，DeFi已经专注于移动挖掘很长时间了，引入这些额外的步骤可能会阻止用户，让他们远离一个项目，特别是如果他们不相信令牌在未来真的会有很好的表现。
期权流动性挖掘能否帮助项目吸引更多的长期参与者，或者赎回过程中的额外步骤是否会让用户望而却步，降低流动性？这些都是需要观察和评估的问题。
Berachain虽然上面的例子提供了一些有趣的维持流动性和用户的模型，但它们都集中在应用层。那么，如果流动性激励在共识层面得到解决，又会怎样呢？
Berachain是一个新推出的项目，旨在做到这一点——在链条本身内部建立一个可持续的激励结构。
这一切都始于“三令牌模式”——天然气令牌(BERA)、治理令牌(BGT)和初级稳定币(HONEY)。
新的流动性证明共识机制使用户能够通过将其资产抵押给Berachain以换取批量奖励和LP费用来作为验证者参与。
当用户抵押他们的资产时，他们的存款将自动与原始AMM上的$HONEY原始稳定货币配对。同时，还将获得治理令牌(BGT)。反过来，BGT的承诺获得了协议费，随着时间的推移，这将对生态系统中的排放和其他激励措施产生影响。
理论上，这将产生正飞轮效应:
更多的存款=更深的稳定的货币流动性；
更深的流动性=更多的交易者将使用Berachain；
更多的交易者=更多的协议费=更多的BGT持有者的回报；
更好的$BGT奖励=更高的$BGT需求。
这种模式鼓励用户将资产留在Berachain生态系统中，因为那里比其他地方有更大的收入机会。这种模式的美妙之处在于，链条所产生的价值的主要受益者是生态系统本身，它以长期的承诺来回报参与者。用户一旦存入货币，就开始为初级稳定货币的流动性做贡献，从而自然产生了流动性机制。此外，持有通过block rewards获得的$BERA的用户可以通过持有$BGT来赚取连锁活动产生的费用。该协议可能开始积累美元BGT获得投票权，引导激励他们的特定资产，并为潜在的曲线般的战争般的生态系统繁荣铺平道路。
Curve Wars帮助Curve发展成为今天的DeFi巨头。Berachain能看到类似的效果吗？
综上所述，DeFi还年轻，还很原始，在目前的状态下还有很多工作要做。创建一个可持续的经济框架是这一进程的重要组成部分。可以说，鉴于移动采矿对DeFi基本性质的重要性，完全放弃它是不可能的。
然而，一个类似上述的替代框架表明，移动挖掘框架可以优化，以保持流动性和用户，并实际上有利于长期的生态系统。
下次你想进入你喜欢的DeFi项目，寻找收益的时候，请花点时间了解收益的来源，是否具有可持续性。一个小提示:如果你不知道收入来源在哪里，那么你就是收入来源。
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