RWA(真实世界资产)的概念正在被越来越多的讨论。在花旗集团最近给出的一份报告中，预计到2030年，将达到4 & # 8211；5万亿美元的资金可能会流向这个市场。
RWA主要指非区块链系统的资产类别。最受欢迎的RWA主要包括以下几类:现金(美元)、金属(黄金、白银等。)、房地产、债券(大部分是美债)、保险、消费品等。还涵盖了不动产、艺术品、气候资产、无形资产(如碳点)等非证券资产。它的资产远远超过了Crypto最初的规模。根据传统市场数据，固定收益债券的市值已经达到127万亿美元。
然而，在过去的十年中，由于合规、技术和认知方面的障碍，RWA进展缓慢。以2018年下半年跑出的STO概念为例，其市场规模长期难以突破。
随后，MakerDAO、Aave等head DeFi协议相继被引入RWA市场，允许实物资产抵押贷款，但RWA概念并未引起更大的轰动。
在市场下行区间，DeFi链条中初级资产收益大幅下降，无风险收益产品在DeFi中的作用受到关注。以链条中的国债(美债)为代表的以固定收益为基础的DeFi市场，成为RWA类别下更多可能性的叙事。
链上RWA本身需要信誉、合规机构、市场共识等前提。从资产流动性需求和DeFi/TradFi需求来看，短期国债相对更适合入手。我们可以关注RWA概念的这一细分，沙丘数据也显示了这样一种趋势:
在DeFi市场，整体TVL已经从2021年11月的高点(约178.79B)下降到目前的54.25 B，几乎低了70%。DeFi的收入也在波动，从高点跌到3%左右或者更低。相对而言，加息导致的美债收益率一直高于波动性更大的DeFi的收益。
接近5%的无风险年化收益足以让市场紧盯USDC/USDT等稳健货币发行者对美债利息的收益。与房地产和传统基金等RWA资产类别相比，链上美债是更安全、更合规、流动性更强的选择。
如果面对巨大的债市预期，链条上的美债将不再以较低的成本通过稳定的货币增加流动性的释放，同时也给DeFi Lego增加了另一层预期。由此看来，DeFi的无风险收益率将在2年至5年之间(4.5%)，至少不低于10年期美债的4%。
从流动性和定价能力两个方面看RWA的价值，美债RWA将是机构和资金从传统市场自由流入加密领域的一种方式。美债本身就是流动性，或者可以给市场引入新的流动性。
可以从以下三个方向关注:
上链美债和公共固定收益类RWAsOndoFinance:美债以代币基金的方式发售，为投资者提供四种债券，分别是美国货币市场基金(OMMF)、美国国债(OUSG)、短期债券(OSTB)和高收益债券(OHYG)。用户可以在参与KYC/反洗钱流程后交易基金代币，并在DeFi协议中使用这些基金代币。(例如，USDC通过FluxFinance(由Ondo开发的分散式贷款协议，KYC的OUSG持有者可以通过该协议存款)出借代币，从而发挥杠杆作用。
*Ondo需要KYC和一些个人信息，以及最低USDC尺寸要求。
Cytus Finance:Cytus旨在使投资者在合规的条件下获得美国国债的收益。Cytus Finance的资金池由一年期、六个月期、三个月期和一个月期债券组成。目前有两种流动性固定收益池:5-6%的房地产债池和2-3%的美国国债池。
*与只能为美国用户提供服务的姊妹公司Robinland相比，Cytus旨在为美国以外的用户提供服务，但用户仍需完成KYC流程以符合SEC的规定。
T Protocol协议是链中一个无许可证的美债产品，基于Liquity fork，旨在为无许可证的美债提供完全的DeFi可组合性。用户可以通过USDC施放TBT(以Matrixdock为底层的STBT)。TBT总是可以赎回1美元的USDC，收益将通过rebase进行分配。
协议中还有其他一些标志:由STBT发行的重定基础标志，由已经通过KYC作为技术性贸易壁垒抵押品的机构发行；WTBT是TBT封装的一种有息资产，用户在获得债券收益的同时可以参与其他DeFi活动。DEX在velodrome、veSync等有流动性。
*其官网注明不能在美国或其他受制裁地区使用，但实际使用中并不需要KYC。
利率衍生品也出现在IPOR市场，旨在通过利率互换平抑利率波动。IPOR利率反映了DeFi市场的基准利率，开源允许其他人集成到智能合约中。DeFi用户可以通过交易IPOR进行对冲、套利和投机，目的如下。其做法类似于LIBOR(伦敦银行同业拆放利率)。
基于RWA资产的欠额抵押贷款协议
基于RWA的资产协议可以提供抵押不足的贷款，这使得DeFi投资者能够向不同的金融机构(如债券和房地产)放贷。由于金融机构在协议借款时不需要为链条上的资产提供抵押物，因此支付的利息往往较高，这使得DeFi投资者能够获得较高的稳定货币收入和回报。
此类协议以不同方式向机构提供抵押品不足的贷款。Maple Finance、TrueFi、Goldfinch等成熟协议在RWA资产方面的进展可以反映出RWA资产与DeFi结合的最新趋势。
Maple FinanceMaple Finance引入了一种新的流动性池:现金管理池(cash management pool)，该池使用独立特殊目的公司(SPV)作为投资美国国债的唯一借款人。枫叶和合作平台收取管理费，剩下的收益分给储户。
*只有通过KYC的非美国合格投资者才能参与。
合成资产的发展往往受到限制，因为RWA的线下资产的合规要求是所有赛道中最高的(参考Mirror，之前在Terra生态红极一时，股票RWA资产类别很优秀，但合规问题最难)。
在这种情况下，DeFi和RWA资产的创新可能会回归合成资产的方向。
赛道由Synthetix协议代表。合成资产可以锁定股票、商品等。作为创造合成资产的抵押品，这些资产可以以挂钩衍生品的形式交易。
无论如何，DeFi都需要一个合适的接口，与链条下的资产返还。在市场低迷时期，DeFi需要来自内部或外部的自我造血能力，价值稳定、需求真实的RWA资产可能带来更新的用例。
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