原作者:朱利安，光圈财经CEO
日本设计师原研哉曾这样解释他的设计哲学:“在这个世界上，我们只用两样东西，一个是棍子，另一个是碗”。“碗”是指所有承载其他东西的载体，如书架、冰箱等。“棍子”是一种作用于其他东西的工具，如螺丝刀和杠杆。
如果说UniswapV3更像是一个碗，承载着流动性为DeFi赋能，那么V4更像是一根棍子，凭借功能性推动着行业变革，颠覆着DeFi的既有局面。作为一个DeFi从业者，不难想象，风暴已经在酝酿，V4的推出，半年后一定会掀起血雨腥风。
回顾这个“独角兽”的历史，UniswapV1(第一版)诞生于2018年11月，作为以太坊上第一个去中心化的交易所，horizontal 空，提供ERC-20令牌与ETH之间的交换。同期以引用或整合起家的项目有sushi swap、1 inch、curve finance、balancer和Synthetix。UniswapV2(第二版)于2020年5月诞生，它进一步提供了ERC-20代币之间的互换。随着其流动性的增强，同期出现的项目包括year。金融，AAVE，复合和链环。UniswapV3(第三版)于2021年5月推出，引入了集中流动性。因提供头寸管理而出名的项目包括Visor Finance(后来并入Gamma)和Instadapp。
从V1到V3是一个技术突破，但本质上，它是一脉相承的。依托Uniswap，该项目构建了一个庞大的生态系统。但是从V3到V4，技术不再是从零到一的突破，而是对市场的颠覆。下面从流动性和产品形态两个方面进行简要分析。
UniswapV3是一个综合流动性池，即针对某一货币对的流动性相对集中。UniV3的流动性池由两个参数定义，即“货币对”和利率。例如，看看USDC联邦理工学院。V3中有四个流动性池，对应四个级别的利率。这四个资金池为ETH和USDC之间的所有交易提供流动性。在UniswapV4中，这种情况发生了变化。它的颠覆性和创新性在于，每个人都可以通过“钩子”定制池子，实现各种附加功能。因此，对于货币对ETH-USDC，理论上可以有无数个池。例如，做市商张三提供了一个USDC联邦理工学院-张三池，做市商李四提供了一个USDC联邦理工学院-李四池。张三池有张三池的功能，李思池有李思池的卖点。可以有无数的池子为ETH和USDC的交易提供流动性，流动性的碎片化可想而知。
以火锅为例。UniswapV3的流动池就像一个大锅。大家口味都一样，没必要选，但是锅够大，水够深。这里的水也是资金的流动性。UniswapV4可以让你定制小锅，提供各种特色风味吸引食客。这里的“味道”类比于挂钩增加的功能，如连锁限价、自动重投等。口味很多，每个人都有自己的口味。但是锅里还有那么多水，所以有些小锅可能不够深，不能涮肉。
UniswapV4提供了前所未有的开放性，同时也打开了一个潘多拉魔盒。可能的后果包括:
1)流动性的碎片化。从股市的角度来看，流动性只有这么多。池多了，平均流动性就少了。一个池流动性较高，另一个池流动性较低。极端情况下，如果流动性均匀分布在无数个小池子里，那么一笔大的交易不可能在一个池子里完成。因此，在多个流动性池的环境下，0x或1inch等流动性聚集者的作用将加倍突出。
2)降低了竞争对手进入市场的难度。一些复杂的调仓功能(比如根据市场情况触发调仓)，如果在V3上实现，需要通过线下基础设施完成实时查询并发送到易链。常见的方法包括使用意式冰淇淋服务或建立离线基础设施(后者被Aperture Finance采用)。在UniV4上，有了hook，项目方可原生实现条件触发仓库调整功能，无需依赖第三方，也无需另建一个，大大简化了开发，降低了运营成本。
3)流动性管理项目或做市商可能会采取更激进的激励措施来竞争。在UniswapV4中，有无限的功能可以通过钩子添加，包括自定义利润分配或补贴。如果一家银行提供外汇服务，不仅让用户以理想的汇率兑换，而且免手续费甚至补贴，那么这家银行一定会爆炸，其他银行可能也要效仿。项目方可以选择补贴各种费用甚至倒贴钱来吸引用户加入自己的池子。这将导致项目方之间流动性的侵蚀和分化，内卷化程度可想而知。
4)优胜劣汰的过程会加快。原本存在于UniswapV2或V3中的流动资金可能会逐渐撤出并转移到V4中。依托V2或V3的DeFi项目可能会因为流动性的丧失而举步维艰，V4的流动性池竞争会加剧(接管点)，加速项目方的崩溃，最终导致垄断局面。
5)品牌认知度的考验。用户体验方面，之前的兑换体验是直接选择币种和金额，但V4之后，用户需要重新选择池。选择流动性池的用户体验目前还不得而知，但一旦涉及到同类池之间的选择，除了功能和收益，品牌认知度尤为重要。这是项目方维护品牌形象，在众多竞争中脱颖而出的一个难题。
雨要来了，DeFi相关赛道的项目还是要早做打算。半年时间，UniswapV4到底是“碗”还是“棒”，让我们拭目以待！
作者简介:朱利安，Web3企业家和翻译。Aperture Finance联合创始人兼首席执行官。他曾是亚马逊Kindle、网飞和AWS的高级产品经理。加州大学伯克利分校哈斯商学院EMBA，蒙特雷国际研究学院同声传译硕士。他是北美作家协会和美国翻译协会(ATA)的成员，他的翻译包括30多种重生(斯蒂芬·金的作品)和一个懦弱的孩子的日记系列。
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