作者:ryanciz
虽然最近有很多关于志那都红豆的讨论，但我持有志那都红豆，但这个帖子与志那都红豆无关，而是在更大的维度上思考“NFT流动性”这个话题。
Crypto社区高度情绪化，7*24市场没有冷静期。所谓的“文化”只是社群共识，恐慌和Fomo可能被无限放大。对于目前各类NFT收藏品来说，数量非常有限(容易操纵)，再加上流动性不连续，交易成本和摩擦都高于FT市场，而且从价格曲线来看，波动性也远高于其他资产。
在这样的背景下，对于这类PFP/NFT收藏品(很多时候，这些PFP结合了稀缺性设计和社群传播，更接近艺术品和奢侈品的逻辑)，增强NFT收藏品的流动性可能更多是一个伪命题。下面说说一些想法。欢迎指正。
资产类型在讨论交易、流动性和定价时，首先要区分资产类型。我谈了几个和NFTFi有关的新项目，但是发现大家都不明白NFT是什么，代表了什么样的资产。
怎么回事？定价是多少？
重申一下，NFT只是资产表征的一种技术形式，其背后所代表的东西需要被“定义”，甚至可以是接近FT的形式，从资产的角度进一步区分:
同质化的NFT & # 8211；接近FT，只把最小的单位分成1(其实Token有18个小数点，也就是发10 ^ 18)，BTC技术上是NFT，UTXO型号更像现金，每个毛爷爷至少和其他毛爷爷编号不一样，但用起来是一样的。更多的，比如门票，比如各种通行证，每个NFT单位的区别只是数量。
半同质NFT & # 8211；比如游戏道具功能相同或者价值不同；但是代表的功能和属性是一样的。比如游戏里，每个新手出生的时候都带着小木剑。
非同质性& # 8211；比如PFP，艺术品，每个艺术块都是完全不同的。
从资产交易的角度来看，前两类可以放在一起研究，更接近FT交易模式。第三类实际上是没有有效定价的。在现实世界中，尤其是对于高端产品，甚至存在拍卖:基于少数人、没有明确价格共识的不连续出价，甚至很多时候拍卖的最终定价因素很大程度上取决于拍卖师和其他拍卖参与者。(所谓的“拍卖技术”)
目前，市场上的大多数NFT，或大多数CT社区环境中的NFT，都属于第三类。
价格是对商品交换的抽象共识，是短期的价值共识。交易越频繁，越容易实现定价。所以地板相对容易定价，没有特殊属性也能勉强属于同一品类，交流也比较频繁。
但关键就在于这种稀缺性。稀缺性如何定价？这是NFT收藏品的一个子市场，交易频率更低，流动性更差，定价更难；而且，稀缺不是基于一套公式，而是来自于“社群之爱”，一种衍生的价值共识。
这种共识会随着内外部因素而改变，比如社区偏好、不同属性的赋能等。(还记得杰伦格的红色连帽衫志那都红豆和金色滑板吗)。
有些NFT AMM/lending希望有一条稀缺性定价曲线，但是如何定义稀缺性本身就是动态的，随意定义稀缺性曲线来定价只会导致套利。
交易级别& # 8211；如何设计非同质NFT的交易和衍生场景？价格是交易的保证金，定价是后续衍生品的基础(这里不是把所有衍生品都杀了，至少对地板来说是这样，但对小市场的子市场来说，流动性更差)。
目前的基础设施，模糊的出现，使NFT实际上有一个订单簿的模型，NFT的列表(通常是地板)是顶部的卖单。流动性越好，交易越频繁，定价越有效。模糊真的实现了一般NFT定价。在此基础上，基于市场价格的衍生品比模糊出现之前更具流动性。(Blur被诟病的是积分设计，牺牲价格和手续费来获得空投资，实际上是让行情走低。)
当然也要注意一种交易行为，特别是对于亲民来说，部分支付或者溢价购买。例如，拟人化的头像如志那都红豆，许多收藏家以高于地板价的价格购买他们喜欢的东西。我可以直观的看到地板都是黑色的，可能是亚洲用户不喜欢的一种肤色。
结合上一段对NFT稀缺性的讨论，理想的交易设计是再次切割集合，楼层归楼层，以楼层为基础做衍生品(虽然成交量还是会很小)。考虑到价格波动剧烈，需要更严格的风险控制，个人可能更看好点对点的设计，这将在下一部分讨论。
个人认为，稀缺商品的定价可以暂时放弃，不要做越界的事情；不如做一个降价的直接拍卖:奢侈品交易，普通直接二手市场，高级拍卖也是一样。
甚至，稀缺商品需要高流动性吗？流动性越好，定价越透明，越稀缺的东西越不希望被合理定价。
流动性提供者除了交易者(接受者)层面之外，在流动性(制造者)层面应该是谁？这是给NFT·AMM的。如果是收藏品，三个角度都很难:
项目业主本人:自我交易(其实很容易被认为是市场操纵)
社群:操纵市场，或者赔钱，尤其是加气，加忠诚度，加平台费。
专业做市商:市场小，资产小，波动大，看不起这个市场。
上面的讨论主要集中在第三类，即非齐次NFTs。那么如果考虑同质/半同质NFT，其实没有那么多问题，衍生品、借贷、NFT AMM会更容易变现。所以个人现阶段更看好前两类NFT资产的NFTFi平台，至少其风险会更容易控制。这里@doubleprotocol，一个好朋友做的项目，一开始就想清楚了。
关于NFT借贷、借贷、交易的主要金融场景，基于这两个可以实现其他衍生品。下面来讨论借贷。
如上所述，对于第三类，非均匀NFT，它可能更适合分裂。但因为他们更好的沟通，在社交网站内容并不稀缺的时代，NFT带来的稀缺性和价值表征，让每个人都有了“高中穿AJ吸引大家眼球”的时刻。所以，对于他们的衍生品平台来说，出现的更早，但是更早！=方向没错。
对于前两类，同质/半同质NFT其实可以有更好的流动性，更好的定价，更容易做出基于定价的衍生品。
综合来看，NFT借贷有两种设计，无论是借贷还是衍生产品:
点对点:流动性不足但横向扩展性强，平台风控要求较低，适合第三种异构NFT。可以实现无限供给，所有你想要的资产都可以实现。只要有需求，就连FTX债券最近也在NFT发行。
点对池:流动性较好，但对风险控制要求较高。本德在志那都红豆FUD的时候几乎有坏账。Paraspace最近也冻结了与志那都红豆相关的功能。对于(半)同质NFT(比如游戏道具)，由于定价更方便，流动性更好，适合点对池设计，比如上面说的double。
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