自2022年5月Terra-Luna下跌以来，算法货币稳定一直是一个讨论的话题，它在短短几天内抹去了超过400亿美元的投资者财富。
去年，TerraUSD稳定货币的历史脱钩给金融领域带来了冲击，许多加密货币投资者仍然对这种稳定货币的算法持怀疑态度。在这个解释中，我们将讨论稳定货币的算法的基本原理以及随之而来的风险。
什么是算法稳定的货币？算法稳定货币是数字货币的一种，使用计算机算法和智能合约来稳定其价值，通常与另一种资产如美元挂钩。与系绳等实物资产支持的集中式稳定币或马克尔道戴等加密货币过度抵押的分散式稳定币不同，算法式稳定币通常在抵押不足的情况下运行。这意味着它们不依赖资产储备来实现价值。
这些稳定的硬币使用平衡器或共享代币系统来吸收市场波动并保持其挂钩。例如，在Terra区块链系统中，算法稳定货币TerraUSD与治理令牌Luna交互，试图保持其值稳定。当TerraUSD的价值升至1美元以上时，Luna持有者可以通过将Luna兑换成TerraUSD来获利。相反，当TerraUSD的价值下跌时，交易者可以通过将其转换为Luna来获利，从而减少供应，提高价格。
这些算法的稳定性很大程度上取决于市场需求。如果需求低于某个阈值，整个系统就会崩溃。此外，这些稳定货币依赖独立投资者进行价格稳定套利，可能带来重大风险。尽管存在这些潜在的缺点，但算法稳定货币提供的透明性和去中心化可能对一些用户具有吸引力，因为他们的操作完全由可审计的代码管理，不受监管机构的监督。
算法稳定币的类型让我们深入研究不同类型的算法稳定币，以更好地了解它们的独特特征和操作模式。
首先，我们有一个“变基”算法来稳定货币。这些稳定的硬币通常使用价格灵活的ERC-20代币，其总供应量不固定，定期调整。例如，Ampleforth协议使用可变基函数根据令牌随时间的价格来改变令牌的供应。
其次，我们有铸币税算法来稳定货币。该模型通常包括两种形式的加密货币——稳定货币和铸币税份额。例如，Basis Cash将调整其供应，以保持BAC和Luna/UST的价格稳定。
最后，我们有一个“部分”算法来稳定货币。这些稳定币结合了完整算法和完全抵押稳定币的特点，避免了过度抵押，降低了托管风险。例如，Frax使用部分抵押贷款协议。
交易风险和收益算法稳定货币有一系列独特的风险和收益，交易者必须了解这些风险和收益。一方面，它们代表了去中心化原则的真实体现，去中心化原则只贯穿于可审计的代码，而没有任何监督。这种对有形资产要求的缺乏消除了用户错误的风险，并在加密生态系统中重新引入了铸币税的概念，从而允许评估数字资产世界中货币创造的利润或损失。
然而，这些算法在稳定货币的架构上存在固有的弱点。这些无担保的数字资产使用算法和市场激励试图与参考资产的价格挂钩，而参考资产的价格很容易受到脱钩风险的影响。它们需要一定程度的需求才能正常运转。如果这个需求低于某个水平，系统就会崩溃。
值得注意的是，在危机时期，稳定货币的稳定性可能受到严重影响，交易者基于模糊信息的行动可能导致稳定货币贬值，从而引发从众心理，进而导致稳定货币价格大幅下跌。例如，TerraUSD稳定货币在价格跌破1美元时经历了重大脱钩事件，导致大规模抛售，并导致Terra区块链系统的治理令牌Luna价格下跌。
算法货币受监管吗？虽然算法稳定货币提供的去中心化和透明度可能很有吸引力，但理解它们目前在很大程度上不受监管的空 room中运行是很重要的。
缺乏监管既带来了机遇，也带来了风险。一方面，监管的缺失使得市场更具创新性和灵活性。另一方面，也意味着对投资者的保护更少。
例如，当TerraUSD的价格大幅低于其1美元的预期值时，投资者遭受了相当大的损失。这一事件凸显了算法货币稳定的潜在风险，并引发了加强监管的呼声。
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